投资要点

    　　三季报符合预期。公司公告前三季度实现营业收入1452.52 亿元，同比增长79%，实现归母净利润64 亿元，同比增长36%，实现扣非归母净利润59.79 亿元，同比增长50%。业绩符合此前预告。单三季度，实现收入632.91 亿元，同比增长93%，实现归母净利润26.16 亿元，同比增长63%，扣非归母净利润25.87 亿元，同比增长76%。收入利润同比环比都呈现加速增长态势，其中收入增长主要来自消费电子、电脑互联产品及精密组件业务，体现了大客户下半年新品备货旺盛，公司份额和品类持续拓展。单季度毛利率略有下降至4.81%，成本增速超过营收增速主要是产品结构变化，我们判断主要是大客户手机组装业务占比提升所致。

    　　全年业绩预告符合预期，逆势体现行业龙头优势。公司同时公告了全年业绩预告，预计2022 年全年实现归母净利润95.45-98.99 亿元，同比增长35%-40%，预计实现扣非归母净利润92.19-96.18 亿元，同比增长53-60%。按照中值测算，单四季度预计归母净利润33.22 亿元，同比增长40%，扣非归母净利润34.40 亿元，同比增长70%。相比同行业公司四季度情况，体现了行业龙头优势。

    　　逆水行舟，体现公司长期核心竞争力。报告期内，国内外经济形势复杂、全球经济增长动能减弱、全球疫情持续，均导致需求侧整体承受压力，公司运营综合成本上涨。公司多元化布局优势体现，在智能穿戴、声学产品、精密结构模组、系统封装、光学显示模块等新老产品的综合表现持续获得头部客户高度认可，实现持续增长。此外，在通讯领域和汽车领域多年的布局逐渐开始结果，使公司在新兴业务方向占据了良好的卡位，提供了额外增长动力。在生产运营层面，公司的精密智能制造能力、数字化生产能力等综合优势持续显现，成为公司领先行业的根本动力。在不利的外部环境下，更能彰显公司的长期核心竞争力。

    　　实控人/副董事长增持体现信心。2022 年5 月9 日-10 日，王来胜先生通过集中竞价交易方式，增持公司股份703 万股，占公司总股本0.10%，增持金额2 亿元，体现其对公司内在价值的认可和未来持续稳定发展的坚定信心。

    　　汽车等新业务仍被低估。2020 年以来，公司通过一系列并购、扩产、战略合作等，精准补强了金属件生产能力短板、扩大了相关产能、加强了海外生产基地布局。一方面解决了消费电子业务潜在风险，更进一步全面布局了汽车板块业务。我们认为，在消费电子时代，公司反复证明了自身的优异质地和核心竞争力壁垒，近年来的蓄力已经为新一轮高速发展做好准备，迎接智能汽车创新周期。智能汽车是智能手机之后更大的终端创新周期，从市场体量和持续时间上均有望超越智能手机，在新浪潮中，公司有望王者归来，重回高速增长。

    　　【投资建议】

    　　预计公司2022/2023/2024 年的营业收入分别为2048.92/2350.61/2734.81亿元，预计归母净利润分别为101.15/130.64/164.70 亿元，对应EPS 分别为1.42/1.84/2.32 元，PE 分别为19/14/11 倍。未来我们看好公司多赛道的并行增长，将整体拉动公司业绩的提升，维持目标价46 元，维持“买入”评级。

    　　【风险提示】

    　　新产品研发进度不及预期；

    　　新产品、新客户验证进度不及预期；

    　　中美摩擦加剧；

    　　业绩预告是公司财务部门初步测算结果，具体以公司年度报告为准。