事件

    　　公司发布2023 年三季报，根据公告，公司23 前三季度实现收入1558.75亿元，同比增长7.31%；实现归母净利润73.74 亿元，同比增长15.22%；实现扣非归母净利润70.33 亿元，同比增长17.63%；毛利率11.80%，净利率5.31%。

    　　23Q3，公司实现单季度收入579.04 亿元，同比减少8.51%，环比增长20.56%；实现单季度归母净利润30.18 亿元，同比增长15.37%，环比增长29.08%；实现单季度扣非归母净利润28.78 亿元，同比增长11.27%，环比增长20.77%；毛利率13.76%，环比增长2.49pct，净利率6.13%。

    　　23Q3 单季度毛利率持续改善，业绩符合预期公司23Q3 收入同比出现下滑，主要原因系①公司策略性放弃了一些通讯产业利润率较低的OEM 业务；②可穿戴产品客户未推出新品且进行了库存管控；③部分SiP 产品由直销转内销；④Mini LED 产品销售状况不急预期；⑤客户相比往年严控自身库存，对公司营收确认产生一定影响。但公司23Q3 除大客户外的消费电子业务、汽车业务与通讯业务同比依旧呈较为明显的增长趋势。并且，在美元融资利率上升（导致公司整体融资成本同比增长）、股权激励成本同比增长、叠加公司给予谨慎原则对部分资产进行计提减值的情况下，公司利润依旧符合预期，毛利率也实现了环比增长，彰显公司产品在客户及业界获得较高的认可。

    　　客户端份额提升+汽车/通信业务快速提升，公司预计23Q4 利润同环比均有所增长

    　　根据公司发布的23 年年度业绩预告，公司预计23 年全年实现归母净利润约107.67~112.25 亿元，同比增长17.5~22.5%；预计实现扣非归母净利润103.05~109.33 亿元，同比增长22.07~29.51%。对应公司23Q4实现单季度归母净利润33.93~38.51 亿元，同比增长22.79~39.37%；实现单季度扣非归母净利润32.72~39.00 亿元，同比增长32.85~58.35%。我们认为，随着公司在iPhone 的份额提升，MR 的量产、公司汽车产品以及通信产品的加速放量，公司业绩有望进一步提升。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2023~2025 年归母净利润分别为110/137/180 亿元，对应PE 为20.33/16.34/12.45 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求恢复不及预期、新品渗透率不及预期。