事件:

    雏鹰农牧公布控股股东及其一致行动人增持公司股票的公告。1 月8 日,公司控股股东侯建芳的一致行动人聚成股份通过定向资产管理计划增持公司股本104 万股,占公司总股本0.10%,成交均价为13.49 元/股,增持金额约1403 万元。

    主要观点:

    1.大股东及其一致行动人近5 次增持均价17.33 元/股

    我们计算,公司控股股东侯建芳先后于2015 年7 月16 日、7 月17日、7 月20 日、7 月21 日和11 月13 日通过定向资管计划共增持公司股份0.9%,本次通过一致行动人增持共持有公司1%的股份,持股均价17.33 元/股。我们认为,一方面,大股东增持彰显了对公司未来发展前景的信心和认可;另一方面,大股东看好国内资本市场长期投资价值。

    2、猪价再涨2 周达高点18 元/公斤

    我们认为,本轮猪价上涨西南地区先发,东北地区滞后,主要原因是西南地区进入腊肉制作时期提振需求,而生猪供给仍旧疲弱,虽屠宰企业打压价格,但养殖户惜售明显。我们认为,本轮猪价短期反弹高点大约在18 元/公斤,很难超2015 年8、9 月18.5 元/公斤左右的高点。主要原因是,一方面,虽然生猪供给端仍在下滑,但已接近谷底,继续下跌动力不足,另一方面,养殖成本端的玉米去库存压力影响仍旧存在,价格下跌拉低养猪成本和生猪价格。

    3、公司主要有两大买点——扩张和转型

    扩张有两个看点:第一,公司通过轻资产模式实现16-18 年的生猪出栏量的快速扩张;第二,公司20 亿农业产业基金,将为公司整合行业上下游资源,培育优质项目资源,增强公司未来并购整合的预期。转型有两个看点:第一,公司拥有成熟电商平台淘豆和河南第一大电商服务运营商杰夫,我们认为,公司有实现电商实力扩张的并购预期。第二,公司为实现粉丝经济,有通过打造电竞品牌的方式,达到扩大粉丝量的动力。

    结论:

    我们认为,在养殖板块,公司通过轻资产运营能实现15-18 年生猪出栏量170、300、500、1000 万头的增长;在互联网板块,公司通过并购方式实现电商和电竞的品牌塑造和粉丝量增加,最终实现粉丝经济。我们预计,2015-2017 年公司实现净利润分别为2.2、8.8、12.5 亿元;全面摊薄EPS 分别为0.20、0.82、1.24 元;对应PE 为86、20、13 倍。6 个月目标价区间23-25 元/股。维持“强烈推荐”的投资评级。