事件描述

    　　雏鹰农牧公布一季报。

    　　事件评论

    　　一季度营收同增149%，净利同增222%， EPS0.10 元。公司2016年一季度实现营业收入11.4 亿元，同增149%；归属净利润1.07 亿元，同增222%，扣非净利润9480 万元，同增200%， EPS0.10 元。同时公司预计上半年盈利区间为4.5-4.53 亿元， 同比增长8612%-8661%。

    　　猪价持续上涨，生猪养殖利润高企是公司一季度业绩大幅提升的主要原因。2016 年一季度生猪均价18.3 元/公斤，同增47.6%，仔猪均价45.7 元/公斤，同增122%。随猪价大幅上升，公司利润增幅较大。公司一季度生猪出栏46.9 万头，其中仔猪出栏21.3 万头，生猪出栏25.8万头。此外报告期内饲料原材料成本的降低也使得公司养殖成本得到一定下降，一季度玉米价格同比下降14%，豆粕均价同比下降16%。

    　　预计公司生猪以及仔猪头均净利约300 元。后期伴随模式升级后的猪场陆续投入使用，公司出栏量将实现较大增长，预计公司二季度出栏量或超过60 万头，且养殖成本也有望进一步降低。

    　　我们看好公司未来发展前景，主要基于：1、冬季仔猪疫情严重或使6-8月份生猪供应偏紧，预计猪价或突破22 元/公斤，且能繁母猪存栏低位将使得生猪行情保持长期景气，预计2016 年生猪均价18.5 元/公斤；2、公司对于雏鹰模式转型升级，后期公司猪场建设进程或加快，且轻资产运营也将使得公司养殖成本降低，预计节约成本60 元/头，整体预计公司16、17 年生猪存栏量将达300 和500 万头；3、公司已设立产业基金，未来公司围绕养殖产业链上下游并购整合及外延式扩张或将加速；4、电竞板块或成为公司未来重要拼图，公司设立电竞产业基金，布局电竞产业链，未来不排除对于旗下电竞和电商资源进一步整合。

    　　给予“买入”评级。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为1.24和1.36 元。给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：（1）猪价上涨不达预期；（2）项目建设不达预期。