事件：

    　　公司关于与沙县小吃集团签订战略合作协议。

    　　主要观点：

    　　1.沙县小吃保牌、提质、连锁、上市

    　　沙县小吃（国有独资）为全国知名品牌，享有“福建名小吃”、“中华名小吃”和“非物质文化遗产”美誉。并已在日本、新加坡、美国、德国等国家和台湾、澳门等地区落户，实现了“走出去”的跨越式发展。目前，沙县小吃在全国的经营店近2 万家，年营业额已超过50 亿元人民币。我们测算，平均单家经营店年收入25 万左右，排除春节等节假日闭店休息，日均流水约800-1000 元，日均客流量100 人左右。我们认为，沙县小吃具备价低、快捷的优势，迎合国人口味的同时，弥补洋快餐市场空白，未来发展空间大。

    　　2、双方互惠原料、产品、渠道、基地

    　　公司为进一步实现共同开发、发展猪肉制品项目，实现双方互惠共赢的战略目标，双方决定在原料供应、产品研发、基地建设、互联网平台合作、共享市场渠道资源等展开全面合作。主要合作内容包括：公司向沙县小吃现有产品提供原料和预包装食品；根据沙县小吃的产品开发和渠道销售需求，双方共同研发新产品和特供产品；公司指定养殖基地作为沙县小吃原料供应基地，负责产品供应。我们认为，食品安全问题对餐饮行业要求极高，沙县小吃走规模化扩张的同时存在食品安全不可控的风险，公司是专业一体化的养猪企业，作为供应基地既能够保证食品安全问题，又扩展下游渠道。

    　　3、养殖公司向养殖+食品公司过渡

    　　我们认为，养殖行业面临结构化供给侧改革，规模户代替散户提高行业集中度，适度熨平猪周期，但行业连续三年亏损倒逼公司延长产业链降低价格波动风险。未来养殖企业发展趋势有两个：第一，具备成本优势的公司存活；能将价格转嫁至C 端的公司存活。公司有向“养殖+食品”发展的战略。结论：

    　　我们推荐雏鹰的逻辑一脉相承，继续强烈看好公司未来养殖板块的快速扩张和互联网板块电竞业务孵化器的并购预期，以及农业和电竞产业基金项目后续爆发。我们预计，公司2016-2017 年实现净利润分别为8.8、12.5 亿元，全面摊薄EPS 分别为0.82、1.24 元，对应PE 为20、13 倍。维持“强烈推荐”

    　　的投资评级。