本报告导读：

    公司2018 年前三季度业绩符合预期，经营现金流稳步回升。油价高位叠加国内政策积极，我国油气投资回暖确定性高，公司作为油套管行业龙头，业绩稳步回暖。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司2018年前三季度实现营收40.02亿元，同比升61.92%；归母净利润3.68 亿元，同比升285.94%，公司业绩符合预期。公司三季度单季营收15.1 亿元，同比升55.97%；前三季度归母净利润分别为0.47、1.59、1.62 亿元。基于油气投资景气的持续，上调公司2018-2020 年EPS 为0.52/0.62/0.68 元（原0.51/0.53/0.60 元），维持公司目标价9.97 元，维持“增持”评级。

    公司盈利能力持续提升，销售净利率创上市以来新高。2018 年前三季度，公司销售净利率10.16%，创下公司2010 年上市以来的新高，我们认为这主要是由于下游复苏使得公司产品毛利率上升，而公司医院板块业绩的逐步释放也使得公司净利率抬升。公司2018 年前三季度ROE 达到9.54%，较2017年上升5.68 个百分点，预期随着油气投资的回暖，公司盈利能力持续提升。

    资产负债表持续稳健。公司资产负债率上升4.96 百分点至35.2%，但负债的上升项均为应付账款，公司资产负债表保持稳健。我们观察到公司前3 季度利息收入大于支出，且公司有息负债较少，预期公司财务费用持续处于低位。

    油气开采行业竞争格局优化，公司竞争优势明显；伴随公司高端产线落地，公司业绩将逐步释放。由于前期油气投资下行使行业供应商减少，油气管道行业竞争格局优化。油套管行业认证周期较长，进入壁垒较高，公司为油管、套管行业龙头，随着油气投资持续回暖，公司将持续受益。同时，公司准备建设42.5 万吨高钢级油气开采用管加工产线，将持续为公司贡献业绩。

    风险提示：油价下跌风险；公司新增产线进度不及预期。