事件

    2019 年Q4 焊接钢管3*3.75 全国均价为4164 元/吨，无缝管219*6 的全国均价4607 元/吨.其中,焊管与原料价差由306 元/吨拉大至392 元/吨。

    1 月7 日，公司董事会审议通过《关于回购部分社会公众股份的方案》。

    投资要点

    2019 年Q4 油气管材相关品种利润小幅扩张

    2019 年Q1-4 无缝钢管/焊管与原料价差维持较高水平并继续呈现扩展态势。焊接钢管3*3.75 全国均价，2019 年4 季度均价维持在4164 元/吨左右，但带钢价格下降明显，使得价差扩大至392 元/吨左右。无缝管219*6 的全国均价价格持稳在4607 元/吨，与原材料价差扩大至1227 元/吨。预计2020 年1 季度品种间价格剪刀差继续呈现拉大趋势。

    股权激励方案实施助力公司长远发展

    1 月10 日，公司以集中竞价方式首次回购公司股份75000 股，占公司目前总股本的比例为0.0078%，成交价为6.02 元/股（与现价6.10 元基本持平），支付总金额为4.5 亿元(含交易费用)。本次回购的公司部分股份将用作员工持股计划或股权激励计划，可以进一步完善公司的长效激励机制，充分调动公司核心及骨干人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起。我们认为，将有利于促进公司长远发展。

    盈利预测及估值

    维持对公司盈利预测与买入评级不变，预计公司2019-2021 年实现EPS 分别为0.63/0.78/0.93 元；P/E 分别为9.73 倍/7.85 倍/6.58 倍，继续推荐。

    风险提示：铁矿石废钢等原料价格大幅上升，股份质押风险增大等。