事件:近日,我们调研了润邦股份,与公司管理层成员就经营情况进行了交流。

    投资要点:

    起重装备业务交付增加,带动业绩大幅增长

    起重装备业务由润邦重机和润邦卡哥特科实施。上半年,起重装备交付同比大增,实现收入13.21亿元,同比增139.28%。其中港口机械产品增幅较大。目前,公司正在推进润禾码头的建设,预计年底建成,明年中旬投入运营。润禾码头的投入使用将有利于公司发展桥吊业务,桥吊每台售价约5000万,预计未来该项业务也将逐步提升公司业绩。另外,用于海上风电安装的起重装备也获得了较好业绩。传统舱口盖业务每年将维持稳定的收益,并且将受益于10年折旧到期。2016年,起重装备业务将贡献较大收入。

    海工业务大幅减亏,对业绩拖累持续缩小

    海工装备业务由润邦海洋实施。油价持续低位,公司海工业务上半年亏损约3600万元。未来,随着人员和组织架构调整以及积极拓展与油气相关度较低的业务,加上成本费用的控制,亏损将不断缩小直至扭亏为盈。

    节能环保蓄势待发,打造第二增长极

    公司积极布局水处理、污泥处理和危废固废处理等领域。公司成立专门并购团队,先后成功投资江苏蓝兴化工环保(13.50%)、北京建工金源环保(3.17%)、江苏绿威环保(55%),正洁环境股权收购事项(71.67%)尚在推进中。其中,绿威环保8月并表,在污泥处理领域有较强优势,目前已建日处理量约1700吨,未来规划将进一步提升污泥日处理量规模,承诺2016年~2018年净利润分别实现2,500万元、3,250万元和4,225万元。

    维持“推荐”评级

    考虑定增等摊薄因素,预计2016年~2018年,EPS分别为0.32元/股、0.49元/股和0.69元/股,对应PE分别为38.66、25.07和17.69倍,维持推荐。