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润邦股份(002483)机构评级研报股票分析报告

 
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润邦股份(002483):短期业绩承压不改成长本色 南方基地落地助力海风业务发展

http://www.chaguwang.cn  机构:中银国际证券股份有限公司  2022-04-27  查股网机构评级研报

公司发布2021 年年报及2022 年一季报,2021 年全年实现营收38.47 亿元,同比增长6.42%,归母净利润3.49 亿元,同比增长36.45%,扣非归母净利润2.85 亿元,同比增长35.87%;2022 年一季度实现营收8.98 亿元,同比增长3.51%,归母净利润0.49 亿元,同比减少47.25%,扣非归母净利润0.43 亿元,同比减少48.96%。

    支撑评级的要点

    “高端装备+环保”双轮驱动,21 年业绩稳健增长。分产品来看,21 年海上风电装备实现营收13.23 亿元,同比增长49.97%,营收占比34.4%,贡献主要增长动力;物料搬运装备实现营收13.21 亿元,同比下降21.70%,主要受发货和交付节奏影响;船舶配套装备实现营收0.58 亿元,同比下降69.66%;环保业务实现营收9.14 亿元,同比增加32.53%。全年销售毛利率25.33%,同比提高2.85pct,净利率9.76%,同比提高3.35pct,盈利能力稳步提升。

    受疫情影响,公司22Q1 业绩短暂承压。2022 年初以来,新冠肺炎疫情持续反复,一方面海上风电项目开工延迟,另一方面导致原材料和产品运输受阻,另外叠加汇率变动造成的财务费用升高,使得公司第一季度盈利能力承压。22Q1 公司毛利率为22.13%,同比下降3.21pct,环比下降6.53pct;净利率为6.37%,同比下降5.13pct,环比下降3.96pct。后续随着疫情的缓解和下游需求的启动,公司经营情况有望改善。

    广州工控入主,南方基地逐步落地,海上风电业务发展有望提速。3 月18 日,公司发布公告称广州工控成为公司控股股东,广州市人民政府成为公司实控人。

    3 月7 日公司发布公告称与相关方签署《收购框架协议》,拟以交易对价2.1 亿元收购阳江山河游艇公司100%股权。本次收购系公司推进南方高端装备制造基地的重要一环,公司将快速获得位于广东阳江的相关码头和岸线等稀缺资源。

    广东省作为“十四五”规划中的五大海风基地之一拥有优厚的风力发电资源,相关基地的布局将有利于公司进一步做大做强海上风电基础桩、导管架等海上风电装备业务,显著提升公司海上风电装备业务的产能规模。

    估值

    预计公司2022-2024 年实现营收42.20/50.25/59.84 亿元,净利润3.62/4.39/5.92 亿元。

    维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    海风开工不及预期;产能扩张不及预期;商誉减值的风险;疫情加剧的风险。

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