2021 年中报业绩符合预期，维持“买入”评级2021H1，公司实现归母净利润2.04 亿元，同比增长46.5%，实现扣非归母净利润1.95 亿元，同比+56.6%，业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测，预计2021~2023 年归母净利润为4.63/6.33/8.69 亿元，EPS 为0.56/0.77/1.05 元，当前股价对应PE 为34.2/25.0/18.2 倍，维持“买入”评级。

    　　2021Q2 归母净利润同比+23.8%，毛利率同比下滑3.2 个百分点2021Q2 收入同比+49.8%，环比+22.6%，归母净利润同比+23.8%，环比+12.4%，收入利润同比增长主要受益铝电解电容器高景气（新能源需求拉动和东南亚疫情转单）、薄膜电容和超级电容的快速成长。二季度利润增速低于收入增速主要系毛利率下降，单季度毛利率同比下滑3.2 个百分点，主要受电极箔、铝等原材料涨价拖累。库存水平同环比均有略降，2021Q2 存货周转天数100.9 天，同比下降23.6 天，环比减少18.2 天。

    　　铝电解电容器业务受益下游高景气和疫情转单2021H1 铝电解电容器收入占比78.7%，同比增长61.9%。新能源光伏等下游需求维持高景气，马来西亚疫情加速铝电解电容器转单到国内。公司在高行业景气度环境下，较快提升了牛角型铝电解电容器产能，二季度固定资产13.61 亿元，同比+46.5%。需求景气下的产能扩产是实现铝电解电容器收入大幅增长的来源。

    　　MLPC、固液混合电容器等产品试产顺利，奠定了大规模技改扩产基础，车载铝电解电容器项目培土动工，为铝电解电容器业务提供了未来增量来源。

    　　薄膜电容和超级电容业务如期放量

    　　2021H1，薄膜电容收入占比5.93%，同比+40.4%，毛利率21.3%。公司利用现有工控客户，加速开拓光伏市场，并取得积极成效。超级电容上半年收入占比6.04%，同比大增94.5%，超级电容在风电、智能表、轨道交通、智能电网侧应用进一步夯实，新能源公交车、大功率储能、采掘装备等领域应用成功开启。

    　　风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。