事件：

    　　公司于2022年4月26 日发布2022 年一季报。公告显示，2022Q1，公司实现营业收入9.81 亿元，同比增长31.20%；实现归母净利润1.18 亿元，同比增长42.23%；实现扣非归母净利润1.13 亿元，同比增长47.67%。

    　　点评：

    　　Q1 业绩高增长，行业景气度旺盛。受益于新能源、电动汽车、工业自动化等下游行业需求旺盛，2022Q1，公司实现营业收入9.81 亿元，同比增长31.20%，环比增长1.45%，创下单季度收入新高，订单饱满产销两旺。

    　　铝电解电容器主要受益于新能源、工业控制领域需求强劲，公司持续优化市场和用户结构，下游中光伏占比已提升至15%。薄膜电容三大工厂整合成效显著，自产金属化膜的良率和产出均有增加，电动汽车市场开拓顺利，分布式光伏用盒式薄膜电容器实现批量生产。超级电容巩固和提升了其在成熟市场的应用，在港口机械、采掘装备、电网调频、油改电、电动大巴等领域已先行先试。公司持续扩充各类电容器产能，2022Q1资本开支达1.92 亿元，同比增长95.92%，环比增长6.67%。

    　　毛利率拐点已现，费用率有所下降。2022Q1，公司毛利率为25.09%，同比下滑2.5pct，环比改善2.66pct。公司通过成本管控、技改、产品价格调整等多种方式不断降低原材料上涨带来的成本压力，助力毛利率的修复。此外，2022Q1，公司期间费用率为10.89%，同比下滑3.46pct；其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.98%/3.80%/4.82%/0.28%，同比-1.34pct/-1.19pct/-1.18pct/+0.24pct。

    　　下游景气度持续，多产品导入顺利助力公司成长。铝电解电容：牛角型电容需求旺盛，公司市占率稳定提升，此外MLPC、固液混合电容器等产品出货顺利，有望成为重要增长点。薄膜电容：新能源电动汽车和军工领域开始批量交付，业绩拐点已形成，有望充分受益于下游行业蓬勃发展。超级电容：公司产品获国内外企业认可，更多的应用领域前景可期。我们看好公司多产品布局，全面拥抱光伏、新能车等高景气赛道。

    　　盈利预测与估值：预计公司2022/2023/2024 年EPS 分别为0.70/0.88/1.05元，当前股价对应PE 分别为21.36/17.12/14.34 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、需求下滑、竞争加剧