事件概述

    　　8 月24 日，公司发布2022 年中报，2022H1 公司营业收入21.7 亿元，同比增长30.33%，归母净利润2.99 亿元，同比增长46.39%；扣非归母净利润2.85 亿元，同比增长45.39%。2022 年H1 公司毛利率为25.28%，同比下降2.52pct；净利率为13.78%，同比上升1.3pct。

    　　经测算，公司Q2 实现营收11.89 亿元，同比增长29.62%，归母净利润1.81 亿元，同比增长49.22%，扣非归母净利润1.72 亿元，同比增长44.73%，毛利率25.44%，同比下降2.88pct，环比提升0.35pct。

    　　营收高增长，电容器业务需求旺盛

    　　2022H1 公司营收21.7 亿元，同比增长30.33%，毛利率25.28%，分业务来看：1）铝电解电容器营收17.87 亿元，同比增长31.98%，毛利率26.02%；铝电解电容营收主要受新能源领域需求旺盛驱动，公司大型铝电解电容器（螺旋式+牛角式）实质性跃入全球同行第一位，在变频器、逆变器、车载充电器等应用领域日益加强，战略性市场和客户市占率较快提升；2）薄膜电容器营收1.42 亿元，同比增长43.43%，毛利率为21.13%，公司参股车载薄膜电容子公司海美电子营收0.6 亿元，同比增长33%；新能源、电动汽车等行业的大发展持续推高薄膜电容器的旺盛需求，金属化膜、新能源用、车载用薄膜电容器较快扩产、市场拓展及新兴应用开拓进展顺畅，公司已实质性开启薄膜电容器业务快速发展进程。 3）超级电容器营收1.06 亿元，同比增长4.95%，毛利率为29.25%；公司超级电容增长平缓，上半年公司超级电容器巩固和提升了其在智能表、电网等成熟市场的应用，在港口机械、采掘装备、电网调频、油改电、储能、电动大巴等领域也已打下良好的产品性能、产能和市场应用基础，随着产品认证加快，预计公司超级电容将加快放量。

    　　把握新能源发展机遇，未来增长潜力大

    　　1）公司产品技术能力高，业务遍布工业自动化、机器人、消费电子、轨道交通、5G 通讯设备、数据中心、新能源、智能电网、军工等多个领域，工业类电容器的技术性能和产销量位列全球同行前列，已成为中高端市场的主流产品；2）把握新能源、电动汽车等行业高景气发展机遇，在铝电解电容领域，公司客户覆盖全球主要光伏逆变器厂商，深度收益光伏领域发展；薄膜电容领域，公司牢牢把握新能源、电动车机遇，大力拓展相关客户，薄膜电容已正式进入快速发展期；超级电容领域公司积极开拓储能、电动大巴等应用，新能源带来超级电容新发展。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为6.21/7.64/9.58 亿元，按照2022/8/24 收盘价， PE 为36.3/29.5/23.5 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。