投资要点：

    公告：1H22 收入21.70 亿元，同比+30.33%；归母净利润2.99 亿元，同比+46.39%，扣非净利润2.85 亿元，同比+45.88%。2Q22 收入11.89 亿元，同比+29.62%；归母净利润1.81 亿元，同比+49.22%，扣非净利润1.72 亿元，同比+44.73%

    2Q22 毛利率、净利率环比修复。2Q22 公司毛利率25.44%，环比提升0.35pct；净利率达15.29%，环比提升3.34pct。受电价处于高位以及供电问题导致开工率不足的影响，1H22 公司销售毛利率为25.28%，环比下降0.65pct。随着提价的效果逐步释放，我们判断下半年毛利率将持续改善。

    铝电解电容贡献最大收入增量。1H22 铝电解电容收入同比增长32.02%至17.87 亿元。

    　　21 年工业类电容器收入比重超75%，其中新能源和工控领域需求增速领先。光伏领域收入占比达15%，已经与全球前十大光伏逆变器厂商中7 家合作。对应工控、光伏应用的牛角式铝电解电容22 年有望继续扩产25%+。

    预计22 年薄膜电容产能持续释放，迎高速增长。1H22 薄膜电容收入同比增长43.43%至1.42 亿元。截至目前，公司薄膜电容器产品已开始批量销售，金属化膜、新能源用、车载用薄膜电容器较快扩产。

    22 年超级电容风电需求有望恢复，新应用拓展顺利。1H22 超级电容收入同比增长5.03%至1.06 亿元。21 年受风电变桨需求节奏变化影响，收入未能翻倍，22 年起该领域需求已有一定恢复。港口机械、采掘装备、电网调频、油改电、电动大巴等新应用顺利推进中。

    调整盈利预测，维持买入评级。看好公司在工业类铝电解电容占据先发优势，未来铝电解电容和薄膜电容业务持续受益于下游新能源及汽车电子需求的快速增长，预计公司22-24年净利润为6.17/7.76/9.52 亿元（原22 年为5.98 亿元），当前市值计22PE 35X，维持买入评级。

    风险提示：泛工业类电容需求增长不及预期；原材料持续涨价；新市场开拓不及预期等