2022Q3 业绩符合预期，维持“买入”评级

    　　公司发布2022 三季报，2022 年前三季度实现收入32.58 亿元，同比增长26.1%，实现归母净利润4.86 亿元，同比+48.9%，扣非净利润4.66 亿元，同比增长48.4%，业绩符合预期。其中，2022Q3 收入10.87 亿元，同比+18.5%，归母净利润1.87亿元，同比+53.0%，扣非净利润1.81 亿元，同比+52.6%。公司在新能源市场开拓加速，薄膜电容器产品已在新能源领域开始进入批量销售，我们上调之前的盈利预测，预计2022~2024 年归母净利润为6.88/9.31/12.87 亿元（前值为6.10/8.27/11.60 亿元），EPS 为0.82/1.11/1.54 元（前值为0.73/0.99/1.39 元），当前股价对应PE 为31.5/23.2/16.8 倍，维持“买入”评级。

    　　下游新能源保持旺盛需求，毛利率提升超预期2022Q3 公司收入同比+18.5%，主要系新能源光伏、储能、汽车OBC、工控等市场需求保持增长态势。单季度收入环比下滑8.5%，主要系绵阳子公司受限电影响，停工1 个月；此外，消费需求环比继续疲软。2022Q3 单季度毛利率29.1%，同比增加2.8 个百分点，环比二季度提升3.6 个百分点，超预期。主要系：（1）产品结构调整，高毛利率的工控、新能源出货占比提升；（2）原材料成本随着电极箔部分产能转移有所优化。

    　　限电影响减退、成本继续优化，2022Q4 业绩环比有望继续向上展望2022Q4，需求端，光伏、储能、汽车OBC、工控高景气度有望延续；供给端，限电影响逐渐消退，绵阳工厂复工，公司产能将回到正常水平；成本端，公司电极箔产能搬迁后，成本将进一步回落，叠加新能源工控收入占比的提升，毛利率环比预计改善，我们预计公司四季度业绩环比将继续向上。展望2023 年，公司收入结构持续改善，铝电解电容，光伏、储能和汽车OBC 占比进一步提升，成长动力愈发强劲。薄膜电容器，公司在新能源和电动车领域开始批量销售。成本端，电极箔产能搬迁后有望保持低位，预计公司2023 年将保持快速增长态势。

    　　风险提示：需求不及预期；原材料涨价风险；疫情影响供应链风险等。