2022 年归母净利润同比增加50%-55%，单季利润同比增速逐季提升江海股份发布业绩预告，预计2022 年实现归母净利润6.52-6.74 亿元（YoY:

    　　50%-55%），扣非归母净利润6.18-6.59 亿元（YoY:50%-60%）。预告中值对应4Q22 归母净利润1.78 亿元（YoY: 63%, QoQ:-5%）。公司全年业绩高增长，单季度利润增长逐季提速，我们认为主因：1）光伏/新能源全年保持旺盛需求，驱动收入增长；2）产能积极扩张，支撑三大业务梯次发力；3）高附加值产品占比提升+成本优化，带动毛利率大幅提升。调整22/23/24 年EPS 预测至0.79/1.04/1.32 元（前值0.82/1.03/1.31 元），基于其工控铝电解龙头优势及在薄膜电容快速突破，给予公司23 年33xPE（可比Wind 一致预期均值25.7x），上调目标价至34.32 元（前值31.16 元），维持买入评级。

    　　2022：三大业务梯次发力，全年受益新能源需求释放+成本改善兑现2022 年公司铝电解电容、薄膜电容、超级电容三大业务相继发力。公司铝电解电容和薄膜电容把握新能源机遇，积极布局光伏逆变器、新能源车等领域。22 年全国光伏新增装机量达87.4GW，同增60%（国家能源局数据）；全国新能源车销量达688.7 万辆，同增93%（中汽协数据）。受益于新能源下游需求高增，我们预计公司铝电解电容2022 全年实现稳健增长，薄膜电容快速放量；此外，公司超级电容导入新场景新应用，为中长期放量奠定基础。成本端，随着原材料、用电价格修复，公司成本逐渐改善。前三季度毛利率逐季环比提升，3Q22 毛利率达到29.1%，创2021 年以来单季新高。

    　　2023：光伏/车载/储能订单有望持续饱满，看好利润稳健增长展望2023 年，继续看好公司凭借产品竞争力，巩固工控龙头地位并继续在光伏/车载obc/储能/风电领域快速发力。1）铝电解电容：公司已围绕光伏和车载领域有序进行产能扩张，23 年主要看好铝电解产品结构优化+化成箔成本改善；2）薄膜电容：公司围绕风光储快速扩产并进行产品认定和工厂审查，大客户导入完成后预计将会在2023 年延续高增长；3）超级电容：

    　　除智能三表、风电等成熟场景外，已在电网调频、油改电、储能、电动大巴等领域奠基，未来随着新场景的开拓性应用铺开，有望实现规模效应。

    　　上调目标价至34.32 元，维持买入评级

    　　公司有序扩产+积极导入客户，将长期受益于新能源产业机遇。同时，随着产线向低电价地区转移，公司盈利能力有进一步提升空间，上调23/24 年归母净利润至8.69/11.07 亿元（前值8.63/10.95 亿元）。我们给予33 倍23年预期PE，上调目标价至34.32 元（前值：31.16 元），维持买入。

    　　风险提示：宏观下行风险；新品开发及推广进度风险；竞争格局加剧。