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嘉麟杰(002486)机构评级研报股票分析报告

 
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嘉麟杰(002486):产能扩张计划将进一步缓解产能压力

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2011-07-06  查股网机构评级研报

公司投资南通市豪纳纺织公司,更大的满足市场对高档针织面料的需求。注册资本570.27 万美元,主要从事服装、服饰以及高档针织物面料的生产和销售,截止2011 年4 月30 日,该公司净资产约为3974 万元。

    公司订单饱满,但产能受限。公司为高端纬编针织面料生产商,拥有稳定的国际高端户外运动品牌客户,且客户对其依赖性较强。公司是全球知名功能性面料厂商Polartec 除美国本土之外唯一的供应商,公司对Polartec 的供货量占其总采购量的30%;同时,公司也是全球最早推出纯羊毛户外运动品牌的Icebreaker 的全球唯一批量供应商,Icebreaker 对公司的采购量占到其总采购量的90%。

    我们一直强调,户外用服饰有别于其他服饰子行业的主要特征在于,客户对其功能、舒适诉求大于品牌诉求,而客户的这种功能偏好也间接导致了户外运动服饰品牌厂商对上游面料厂商的高度依赖。此外,由于公司定位高端,客户一般为国外高端户外用品品牌厂商,而高端品牌厂商在人文环保以及社会责任方面有着全方位的要求,对面料供应商的要求极高,这也从一个侧面加强了户外运动服饰厂商对优质面料厂商的依赖性,而这种依赖性也通过产品议价能力的提升得以体现。二季度由于涤纶涨价,公司的涤纶起绒类面料价格主动上调15%。

    近年来随着全球户外以及泛户外运动行业的快速发展,作为少有的优质户外运动服饰面料厂商,公司的产能瓶颈问题凸显;今年一季度,有部分客户担心公司的产能受限,于是将本来三四季度的订单提前到了一季度,造成了一季度淡季不淡的局面,一季度公司收入和净利润分别增长87%和283%,大超市场预期。

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