事项：

    　　公司发布2023 年半年报，上半年实现营业收入20.61 亿元，同比减少9.58%；归母净利润2.73 亿元，同比增长55.06%；扣非后归母净利润2.49 亿元，同比增长48.90%。二季度，公司实现营收12.06 亿元，同比减少10.37%；归母净利润1.98 亿元，同比增长74.31%。

    　　平安观点：

    　　高附加值海工产品批量交付推动业绩高增。上半年度公司实现净利润2.73亿元，同比增长55.06%，业绩的较快增长主要得益于盈利水平的明显提升；上半年公司出口业务实现营收9.11 亿元，同比增长32.57%，营收占比达到44%，出口业务毛利率27.14%，同比提升20.61 个百分点。出口业务盈利水平的大幅提升主要由于产品销售结构的改善，过去公司出口的产品以塔筒为主，今年上半年，公司开始规模化销售附加值明显更高的海工产品，二季度成功交付了英国Moray Wes t 海上风电项目超大型单桩，实现了海外单桩产品交付0-1 的突破。另外，今年上半年公司自营风电场开始贡献收入，贡献一定增量业绩。

    　　获得大额欧洲海风订单，夯实公司欧洲主流海风管桩供应商地位。继2022年获得批量欧美海风管桩订单之后，今年上半年公司继续高歌猛进，上半年与某欧洲能源开发企业签署《海上风电单桩基础优选供应商协议》，为某海上风电集群项目提供单桩，合同金额约5.47 亿欧元，继而与某欧洲能源开发企业签署了某海风项目单桩供货合同，合同金额约1.96 亿欧元；上述两项合同合计7.43 亿欧元，为后续公司业绩增长提供重要支撑。

    　　扩大产能并打造物流能力，提升海外业务竞争力。目前公司主要出口基地是蓬莱基地，产能规模70 万吨，后续公司将打造盘锦、唐山出口基地，同时积极布局欧洲、北美、东南亚等海外基地，规划设计全球产能300 万吨以上。公司通过自建造船基地和专业化运输团队、自造风电海工装备、自有码头装运、自建特种运力运输，形成制造成本+运输成本+交期可控的独特竞争优势，有利于优先获得海外客户订单，保证交付安全及交货期限，降低运输成本，从而实现市场份额的逐步扩大。公司首创“立式发运”物流方案并拥有相关专利，为行业解决全球海工物流问题、提升运输效率贡献了实质力量。

    　　风电场业务开始贡献业绩，未来成长潜力突出。公司自2021 年开始启动风电场投资建设，2022 年9 月张家口50MW 风电场项目全容量并网，今年上半年彰武西六家子250MW 项目实现并网发电，公司已投运的自营风电场规模达到300MW，上半年实现发电收入0.45 亿元。根据公司规划，未来三年要建成并网200 万千瓦新能源项目，并储备新能源开发资源500 万千瓦。

    　　投资建议。维持公司盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为9.31、13.54、18.54 亿元，动态PE 16.4、11.2、8.2 倍。海上风电景气向上，公司有望成为全球海上风电管桩龙头，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示。1）海上风电装机规模不及预期；2）原材料价格大幅波动、汇率波动等可能对公司盈利水平造成影响；3）行业竞争加剧以及盈利水平不及预期。