两海战略带动业绩跨越式增长，2023Q2 毛利率创三年新高

    大金重工发布2023 年半年报，公司2023H1 实现营业收入20.61 亿元，yoy-9.6%。实现归母净利润2.73 亿元，yoy+55.1%。其中2023Q2 实现营业收入12.1 亿元，QOQ+41.1%，实现归母净利润1.98 亿元，QOQ+164.8%。2023H1 毛利率/净利率为24.0%/13.2% ， 2023Q2 毛利率/ 净利率为27.5%/16.4% ， 分别环比+8.5pct/7.7pct。公司在行业内率先提出“两海战略”，2023H1 实现海外单桩产品交付0-1 的突破，多年海外布局开始兑现，高毛利海外海工业务将持续提升公司整体盈利能力。我们维持公司2023-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为10.2、18.0、21.7 亿元，EPS 为1.6、2.8、3.4 元/股，对应当前股价PE 为15.5、8.9、7.3 倍，维持“买入”评级。

    　　战略先发优势明显，亚太唯一出口欧洲海工

    　　2023H1 塔筒出口业务收入实现9.1 亿元，yoy+32.57%，业务收入占比为44.2%，毛利率为27.1%。塔筒整体业务毛利率为22.3%，高毛利海外海工产品持续提升公司整体盈利能力。公司2019 年率先成功开拓欧洲海风市场，2022 年开始斩获海外订单，2023 年至今签署欧洲海风订单7.43 亿欧元，目前是亚太区唯一实现海工产品出口欧洲市场的供应商，基础硬件及软实力的先发优势明显。

    　　搭建全球物流体系、研发下一代浮式基础产品，布局新增长曲线

    　　公司目前与全球头部的浮式基础方案设计公司合作研发新一代浮式基础产品，同时，公司正在受邀参与和推进多项欧洲浮式基础项目的投标。此外，公司将依托于盘锦新基地，建设自有的船舶制造基地，打造自有专业运输船队，搭建全球物流体系，形成制造成本+运输成本+交期可控的独特竞争优势，积极寻求公司业务的新增长曲线。

    　　风险提示：海外贸易政策变化超预期；公司产能释放不及预期；行业竞争加剧超预期；