投资要点

    　　事件：公司与欧洲能源企业Skyborn Renewables 公司正式签署供货合同，将为德国海上风电项目Gennaker 供应过渡段，合同总额合计13.39亿元。公司将为Gennaker 项目提供63 套过渡段，并在丹麦欧登塞完成最终装配，每件高度约20 米、重约400 吨，合计2.52 万吨。

    　　单价大超预期，贡献27 年业绩。该订单为2.52 万吨过渡段，对应单价为5.3 万元/吨，订单含存储及后道总装，价格大超市场预期，也代表着公司从单纯的风机基础设备供应商到交付安装一站式解决方案商的转型。

    　　公司实现超大单桩自主装船，继续提升解决方案能力。近日，公司成功运用国产SPMT 设备，圆满完成出口欧洲超大型单桩的装船全流程作业，一举创下“首次使用国产SPMT 设备装船“、“首次由装备制造商自有SPMT 团队执行装船”两项业内纪录。这标志着公司已完全掌握满足欧洲严苛标准的重大件滚装装船软硬件核心能力，打通了目的地交货（DAP）模式下陆海间的最后一道“技术壁垒”，重新定义了DAP 全流程自主交付模式，为超大型海工装备出海自主化交付提供了重要实践参考。新增首个海外重型甲板运输船建造合同，贡献增量业绩。公司首条自建的超大型甲板运输船KING ONE 号已经顺利下水，自建的第三艘甲板运输船举行铺底仪式，与韩国某航运公司签署了首个外部市场化船舶建造合同。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持25~26 年盈利预测，预计25、26 年归母净利润11.0、17.1 亿元；考虑到公司新接过渡段订单于27 年交付，我们上修27 年盈利预测，预计27 年归母净利润25.3 亿元（前值23.1亿元）， 25~27 年归母净利润同增133%/55%/48% ， 对应PE 为28.7/18.5/12.5x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。