1Q14 实现EPS0.05 元,同比下滑18.84%。1Q14 公司实现营业收入 2.70 亿元,同比增长 25.41%,实现归属母公司净利润964.95万元,同比下滑 18.84%,实现EPS0.05 元。

    1Q14 毛利率同比下滑4.04 个百分点。1Q14 公司实现营业收入 2.70 亿元,同比增长 25.41%。展望未来,公司年产能200 万只轿车车轮生产线已经批量生产,并已进入大众新桑塔纳、斯柯达昕锐、POLO 等车型的配套体系,同时公司还正在开发大众帕萨特,斯柯达野帝,长安福特 C490,金牛座等车型的备胎。我们认为上述产能的释放和订单的执行将带动2014年营业收入快速增长。

    1Q14 公司毛利率为 22.28%,同比下滑 4.04 个百分点,我们认为公司毛利率下滑的主要原因是新产能投放导致折旧等费用的增加和毛利率较低的钢贸业务收入占比上升。

    1Q14 管理费用同比增加35.99%。1Q14 公司管理费用同比增加 684.66万元,导致公司管理费用率同比提升 0.75 个百分点至9.59% 。公司管理费用同比大幅增长的主要原因是新产能投放导致人员工资和折旧等费用的增加 毛利率的下滑是公司净利率同比下滑1.95 个百分点的主要原因。受毛利率下滑的影响,1Q14 年公司净利率同比下滑 1.95个百分点至 3.58% 。

    积极拓展新的业务领域。1)特维轮现阶段已在杭州滨江区、江干区、西湖区、余杭区设立分公司,在嘉兴市南湖区、秀洲区、嘉兴开发区也分别开设门店,计划未来3 年内向长三角地区逐步展开。特维轮采取线上线下相结合的商业模式销售时也符合国家产业政策。3)公司通过收购和增资的形式持有杭州合大 80% 的股份,进军分布式太阳能光伏发电领域。

    司2014-2015 年EPS分别为0.40 元、0.51 元,维持公司 “增持”评级,目标价 14.00 元,对应 2014年35倍PE。 风险提示:1)竞争加剧导致毛利率下滑的风险; 2)人力成本上涨的压力;3)新产能投入运营初期折旧摊销较高的风险。 轮胎等汽车配件,同时提供换胎、补胎、动平衡、四轮定位相关服务。特维轮拥有网上销售平台、全天候响应的专线客服和手机APP 客户端,同时建立连锁门店,并首创性地提供移动车上门服务。2)公司以许可费形式向美国 TWM 获取中国(含港澳台)和韩国的 EPS 相关专利和专有技术,其中中国地区是唯一授权许可方。同时双方将成立合资公司进行 EPS产品的国产化,合资公司金固股份持股 51% 。目前国内对钢材表面处理都是采用酸洗的方式,对环境污染较大,而 EPS技术绿色环保,可免去酸洗、抛丸、涂漆等预处理工序,是一项能对钢铁产业产生重要影响的技术,同盈利预测及投资建议。公司一季度利润基本符合预期,预计二季度利润同比增速将转正。我们预计公