投资要点:公司牵手苏州智华(国内汽车自动驾驶稀缺品种),未来互联网汽车的产业布局更加全面,理应享受估值溢价,上调公司目标价至100元,对应2015年PE为106倍,对应目标市值为203亿元,维持买入评级。

    公司参股苏州智华20%股权,切入自动驾驶领域。公司与苏州智华汽车电子签订《投资意向协议》,拟以不超过4000万元参股苏州智华20%股权。公司是互联网汽车核心标的,投资特维轮,牵手上海语境和苏州智华,全面布局“汽车后市场配件电商+车联网+自动驾驶”,成为互联网汽车生态圈的构建者、整合者以及分享平台。

    苏州智华是国内自动驾驶技术领军企业。苏州智华源于清华大学汽车工程系孵化支持,由清华大学苏州汽车研究院牵头打造,长期深耕汽车主动安全电子领域,为汽车智能驾驶提供解决方案。产品包括基于摄像头的全景泊车系统(2D及3D全景泊车)、车道偏离报警及车道保持辅助系统、前向碰撞预警系统、行车记录仪、车载摄像头系列产品、基于超声波雷达的自动泊车系统、盲点探测系统等,目前已成功通过前装配套东风日产、长安、广汽、宇通、金龙等主流厂商。苏州智华产品技术领先,品牌优势明显,前装配套壁垒高,未来产业空间广阔。

    特维轮平台快速扩张。根据2014年报披露,特维轮2014年收入接近2400万元,主要门店分布于江浙沪等华东地区,产品以轮胎销售为主。2015年特维轮有望上线机油等标准件,同时将面向全国扩张,重点布局北上广深等发达经济商圈,覆盖城市由60个扩张至200个,签约加盟店从1000家扩张至6000家,收入规模有望扩张5倍达到1.2亿元。随着线下加盟店数量以及收入规模扩大,特维轮平台优势将日趋明显,未来有望构建国内汽车后服务市场的生态圈。

    携手语境,车联网与后市场擦出火花。公司已战略参股上海语境(12.5%),利用语境独有的车联网入口,将用户流量导入到特维轮平台,不仅实现维修保养平台的客户导入,同时实现车联网平台的流量变现。未来语境拥有海量的用户数据以及大数据挖掘能力,能够为汽车后市场业务开展提供支持,产业协同前景广阔。

    盈利预测与投资建议。公司成为汽车后市场“互联网+”核心标的,未来仍加大围绕互联网汽车生态布局。预测公司2015-2017年EPS分别为0.94元、1.41元、1.80元,对应2015年5月11日收盘价PE分别为85倍、57倍、45倍。公司牵手苏州智华(国内汽车自动驾驶稀缺品种),未来互联网汽车的产业布局更加全面,理应享受估值溢价,上调公司目标价至100元,对应2015年PE为106倍,对应目标市值为203亿元,维持买入评级。

    风险提示。汽车后服务反垄断低于预期;线下服务网点拓展进程缓慢。