事件：公司发布2015 年半年报，报告期内实现营业收入6.95亿元，同比增长11.36%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,434.31 万元，同比增长23.50%。

    投资要点

    行业景气度下滑，IPO 募投项目产能释放助主业增势不改：今年以来，宏观经济增速下行拖累汽车产销增速显著回落。上半年汽车产销分别完成1,209.50 万辆和1,185.03 万辆，同比增长2.6%和1.4%，增幅比上年同期均回落约7%。在此环境下，公司依旧完成了业绩目标，实现了主营业务较快增长。这主要得益于IPO 募投项目产能的持续释放，以及客户转型升级带动中高端产品比例提升，实现收入的稳步增长。在自主品牌汽车销售遇阻的情况下，公司与国内合资品牌的合作力度加大，除上海大众外，同时也为上海通用、长安福特等合资品牌汽车制造商批量供货。

    特维轮快速推进，收入增长锦上添花：在经济发展放缓和汽车产销增速下滑的不利背景下，公司抓住我国汽车保有量大，售后维修保养市场空间广阔这一关键，加速转型布局汽车后市场。今年以来，特维轮迎来了超预期的发展，预计轮胎销售收入在1.2 亿左右，同比增长126.02%，二季度以来增速明显，6 月份销量超过5,000 万，门店数量超过12,000 家，覆盖全国200 多个城市。在“互联网+”国家战略和汽车维修行业反垄断的背景下，公司有望依托深厚的行业积累和前期充足的仓储布局，整合国外汽车产业链资源，以零部件供应链为突破口，打造覆盖全国的汽车后市场服务O2O 平台“汽车超人”，以互联网模式整合整个汽车后市场，打破行业垄断格局，形成未来汽车后市场龙头。

    继续坚定看好未来成为后市场龙头的潜力，维持“增持”的投资评级：我们预计公司2015-2017 年的营业收入分别为24.47 亿元、31.52 亿元和37.65 亿元，实现净利润1.07 亿元，1.48 亿元和1.79亿元，对应每股EPS 分别为0.21 元、0.29 元和0.35 元。半年报增速符合预期，随着未来特维轮业绩的不断释放，后市场龙头地位最终必将得到确认，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：特维轮推广不及预期；增发计划失败。