投资要点:公司18 日发布新定增方案,维持募集总额27 亿元不变,小幅调整定增对象和对价。募集资金仍将全部投向汽车后市场O2O 项目,以汽车超人为核心、建立汽车生活综合服务平台,态度明朗坚定。

    新定增预案公布,小幅调整定增对象、对价,募集金额不变。公司18 日发布公告,终止原非公开发行27 亿元预案并推出新方案。与原增发方案相比,新方案调整发行对象为公司高管资管计划及深圳安鹏汽车后市场产业基金(锁定期3 年)、以及证券投资基金管理公司(锁定期1 年)等不超过8 名特定对象,调整定增价格为不低于20.01 元/股,调整增发股数为不超过13495.28万股。募集总额上限27 亿元维持不变,其中高管资管计划、安鹏后市场产业基金将分别认购3 亿元;公司实际控制人孙金国夫妇、孙锋峰持股比例将由38.15%小幅下调至31.95%(按发行底价测算),但实际控制人不发生变化。

    27 亿元布局汽车后市场O2O,态度坚定。此次拟募集资金不超过27 亿元,将全部投向“汽车后市场O2O 平台建设项目”、并通过子公司特维轮网络实施。围绕“汽车超人”电商品牌,前期以换胎补胎、汽车美容、保养维修等为切入点,结合线下合作门店、直营门店布局,为车主提供线上销售、线下服务相结合的服务,标准化、透明化,并积极拓展汽车金融、汽车保险、救援等后服务,建立“汽车生活综合性服务平台”。

    汽车超人项目进展顺利,预计逐步贡献盈利。截止11 月,汽车超人项目运营良好,其线下门店扩张迅速至18000 家、覆盖300 个地级市,移动客户端APP 已成为订单主力,减少对天猫平台的依赖,实现自有APP 端的充足交易性流量。除传统轮胎、保养、美容业务外,平台已陆续上线加油、查违章等新业务,进一步丰富业务品类、增强粘性,老用户月服务量显著提升。未来将持续切入汽车保险/金融、二手车等领域,实现向高毛利业务的扩展、提振业绩。

    盈利预测与投资建议。预计2015-2017 年EPS 分别0.14、0.21、0.32 元,对应2015 年11 月17 日收盘价PE 分别为161、103、70 倍。目标价30 元,对应2016 年PE 为140 倍。维持买入评级。

    风险提示。系统性风险。汽车超人项目推进低于预期。