盈利快速增长，业绩符合预期。公司全年共实现营业收入24.1亿元，营业利润3.4亿元，净利润2.5亿元，分别同比增长40%、54%、40%。EPSl.04元，符合预期。公司拟每10股派发现金股利10元（含税）。

    欧美需求复苏和有效成本控制推动盈利快速增长。海外需求复苏较快，其中收入贡献达94%的欧洲和北美洲地区收入分别增长43%和25%，成为收入增长的主要动力。因原料价格上涨，主营业务综合毛利率由09年的29.77%下滑至27.29%，其中收入贡献约77%的主导产品户外休闲家具自产毛利率下降3.03%至27.89%。尽管毛利率受压，公司加强成本控制，另外IPO融资财务费用减少以及汇兑损失大幅下降，期间费用率同比下降4.14%到11.89%，净利率维持在10.38%，与去年基本持平，净利同比增长约40%。

    一季度订单旺盛，北美市场快速增长，募投项目渐次投产推动盈利持续增长。

    公司1月订单同比显著增长，促使2010年底原材料存货较年中大幅增长约4倍，我们预计公司一季度订单保持旺盛。在市场开拓方面，公司加速拓展北美市场，截止至201 1年6月业务年度北美销售收入有望增长超过50%；继续发展欧洲的细分市场，包括法国、英国、比利时等，进一步提高在欧洲的市场份额。公司募投项目一期（170万件左右）10年四季度投产，预计于2011年下半年达产；二期项目预计于2011年三季度投产，将于2012年底达产，成为未来三年增长的驱动力。

    风险因素：人民币升值带来的汇率风险；欧美需求增速放缓；海外新市场开拓进度慢于预期的风险；出口退税率下调风险。

    盈利预测、估值及投资评级：我们预计浙江永强（11／12/13年EPS1.42/1.82/2.25元，11/12/13年PE 25/19/16倍，当前价35.55元，目标价39.76元）预计随着募投项目的投产，2010-2013年盈利年复合增长率有望达29%。公司尚有超募基金逾13亿元，如果公司在海外品牌收购或产业链下游延伸等方面进行重大投资，未来可能会成为股价催化剂。继续维持“增持”的投资评级和前期盈利预测。