事件：

    公司公布一季度业绩，营收8.89 亿元，同比下滑9.29%；归母净利润8.77千万元，同比增长1.43%。同时，预告17 年上半年年归母净利润区间1.95亿至3.24 亿元。

    “棒-纤-缆”产业一体化已基本成型，提升业务盈利能力

    公司“棒-纤-缆”产业一体化整合助力业务整体毛利提升。2017 年市场光棒供需关系依然紧张，受益于行业高景气度以及技术改造降低成本，该业务利润增长弹性较高。随着公司300 吨自产光棒产能逐步释放，以及携手康宁达成独家长期战略合作协议，进一步打破公司光棒产能瓶颈有望分享行业景气度，为全年业绩提供支撑。

    以“线”为引，围绕“数据”多元化发展

    公司在巩固传统光纤缆业务基础上，内生外延并举，推进互联生态圈。宽带接入方面，公司ODN 设备业务，营收、净利润规模、以及增速位于行业前列，具备较强的市场竞争力。随着市场进一步拓宽，有望增厚全年业绩。

    此外，公司完成对百卓网络100%收购，百卓网络将与公司原有 ODN 设备形成协同效应，通过硬件落地+软件配合，布局网络与信息安全产业，17年业绩对赌承诺实现净利1.3 亿元。

    大数据领域依托瑞翼信息（流量经营）和微能科技（积分 O2O），发力数字精准营销、流量经营、大数据变现等业务。未来随着规模提升，以及业务的协同效应，有望实现高速发展。

    各板块间以运营商为核心，随着大数据平台产业链完善，公司未来发展有望进入快车道。

    盈利预测

    我们认为，随着公司二季度百卓网络并表、康宁光棒开始供货、通鼎宽带的恢复，后续几个季度业绩将不断好转； 长期关注公司围绕大数据产业进行的应用+技术布局，市场空间巨大。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.61 元，0.77 元和 0.90 元，给与“增持”评级。

    风险提示：大数据业务发展不及预期，光纤光缆、ODN 市场竞争加剧