事件：1、公司近日对全资子公司百卓增资3.8 亿元；2、百卓近期中标中国电信上海公司10GEPON 网关招标采购项目，作为第一中标人分配比例为50%，中标金额为10793.25 万元。

    一、百卓网络：受益SDN、信息安全行业快速发展

    百卓网络是公司在SDN 的重要布局，此次增资也展现了公司对百卓的战略重视。百卓的业绩承诺是2017-2019 年净利润分别是9900 万、1.37 亿和1.55 亿。

    百卓的产品包括三块：信息安全系统、SDN 产品以及大数据采集及挖掘系统，将显著受益行业发展。1、信息安全是百卓网络主要的业务，其面向通信行业、政府机构和企业三个方向提供解决方案；2、百卓网络 SDN 网络产品业务的主要产品为 SDN 交换机、网关等；3、在大数据采集及挖掘系统领域，目前百卓的数据采集和处理产品在中国移动、中国联通及中国电信均有应用。

    二、光纤产能明年开始大幅释放，业绩有望迎来底部反转

    公司2017 年上半年光纤光缆业务增长7.6%，低于行业内其他公司的高增速，主要原因是公司光棒不足。与2016 年的光棒水平基本持平。所以公司今年在光纤光缆领域没有取得高增长。

    公司经过近几年持续的资本投入，光棒技术和良率今年都达到了行业水平。

    预计明年光棒将有较大突破，光纤产能有望迎来大幅释放。

    预计在目前行业供需紧张、市场光纤价格不断走高的态势下，公司明年的光纤光缆业务将迎来量价齐升，盈利将显著增强，公司业绩有望迎来底部反转。

    三：围绕运营商布局互联网生态

    公司作为传统的通信光缆优秀制造商，明确看到了大势下通信+互联网双向发展的机会，围绕运营商展开外延战略，应用层面涉及控股的流量经营（瑞翼信息）、精准营销（微能科技）以及参股的人工智能（上海小i）、大数据（杭州数云）等。

    四：盈利预测

    中短期看光棒突破、光纤产能大幅度释放有望带来业绩底部反转；长期看公司通信+互联网战略的持续拓展。预计公司2017-2019 EPS 分别为0.45、0.78 和1.07 元，维持“增持”评级。

    风险提示：光棒拓产不及预期；