事件：公司发布2017年报，全年实现营业收入42亿元，同比增长2.14%，归属于上市公司股东的净利润5.95 亿元，同比增长10.4%，符合预期；同时公告2018 年一季报，实现营业收入10.9 亿元，同比增长22.53%，归属于上市公司股东的净利润1.54 亿元，同比增长75.22%，处于前期预告区间内，符合预期。

    总体稳定增长，ODN 不及预期拖累一定业绩

    2017 年公司主业总体保持稳定增长，其中光纤光缆收入增速11%，光棒自给率提升带来了毛利率2 个百分点的提升。ODN 业务不及预期，通信设备收入下滑了46%，毛利率下滑了7.5 个百分点，经营主体通鼎宽带实现净利润9062 万元，同比下滑了60%，拖累了业绩释放。流量经营业务收入同比增长42%，毛利率提升了7 个百分点。百卓网络实现净利润1 亿元，并表贡献了业绩增长。销售费用率和管理费用率小幅提升，主要因百卓网络并表影响。

    光纤光缆盈利持续提升，新业务发展势头良好公司首期300 吨棒产能顺利达产，并于2017 年8 月启动300 吨光棒扩产项目，光纤光缆业务在光棒自给率提升+行业需求高景气度背景下，预计18 年盈利将同比大幅提升。流量及数据营销业务发展势头良好，瑞翼信息17 年实现净利润9405 万元，同比增长28%，预计18 年将继续保持较好增长。网络安全大数据业务在政府部门加大相关投入的背景下，18 年有望继续快速增长。

    实施员工持股计划，彰显长期发展信心

    公司员工持股计划拟筹集资金总额不超过2 亿元，从二级市场购买公司股票，以价格13.43 元测算，约占总股本的1.2%。股东大会于18 年2月23 日审议通过，将于6 个月内完成购买，锁定期12 个月。我们认为，公司实施员工持股计划，不仅彰显了公司对未来发展的信心，也对持股员工形成有效激励。

    维持“买入”评级，目标价15.84 元

    我们维持18-19 年盈利预测不变，预计18-20 年EPS 分别为0.66/0.79/0.87 元，我们看好公司18 年全年业绩释放潜力，维持“买入”评级，目标价15.84 元。

    风险提示：运营商接入网投资高峰下降的风险。