专业第三方石化物流服务提供商，业务辐射珠三角和长三角

    公司是专业的第三方石化物流企业， 装卸费和仓储费是公司主要收入来源，业务辐射国内石化工业最发达的珠三角和长三角。公司在珠海高栏港拥有优质码头资源，珠海库区总罐容 44.8 万立方排名珠三角区域首位。子公司扬州恒基达鑫旗下码头是扬州港唯一对外开放液体化工码头，总罐容 23.6万立方。

    盈利能力强，客户集中度高

    公司所从事的石化物流业务在码头岸线资源、安全管理、客户信誉度等方面具备明显的壁垒，专业化程度较高，公司毛利率水平保持在 50%以上。公司客户集中度较高，前五大客户收入贡献比例高达 66%，由于该行业具备显著的区域性特征，码头和仓储设施属稀缺资源，客户转换成本极高，公司与大客户之间保持了长期良好的合作关系，客户流失风险较小。

    业绩增长主要依赖于产能扩张，募集项目扩充产能30%

    公司储罐周转效率稳定，产能利用率高，费率水平将维持稳中小幅上升的格局，未来业绩增长关键驱动因素在于罐容的扩张，募集资金项目 24.3 万立方罐容投产后将扩充公司产能 30%，同时 2.4 亿左右的超募资金为公司进一步的罐容扩张提供了强大的资金支持，乐观假设下总产能扩张潜力在 60%以上。

    合理价值13~16.1元/股,未来两年业绩复合增速 25%

    公司折旧政策比较保守，预计2011年将适当调整，折旧调整和财务费用下降是 2011 年业绩增长主要推动力，新建项目投产则是 2012 年业绩增长驱动因素，预计公司 10-12年 EPS分别为 0.42 元、0.52元和 0.66元（考虑超募资金投资项目因素有望达到 0.78元） ，按照 2011年 25-31倍估值区间，公司合理价格区间为 13-16.1元。

    风险提示

    客户集中度高使得单一客户流失冲击较大；行业较特殊，对安全环保等方面要求高，突发事件成本高；发行人前董事长离世对公司未来发展存在不利影响