石化仓储顺应国家和区域发展规划，未来空间巨大

    国内经济的快速发展为石化工业创造了巨大的发展空间，我国良好的生产基础和巨大的市场潜力吸引了众多的大型跨国石化公司投资。国家发改委及广东、江苏等省份出台了多项发展石化产业的规划纲要，公司作为专业的石化仓储企业，将直接受益于上述规划，预计公司的未来发展将得到政策层面上的充分保障。

    珠海和扬州石化产业“十二五”井喷发展，市场蛋糕迅速扩大

    据高栏港经济区“十二五”规划显示，高栏港经济区将新建或达产20余项大中型石油化工项目，总投资额达513亿元，而根据扬州石化工业园区“十二五”规划显示，扬州石化工业园区石化产业拟建项目投资额达562亿元。珠海和扬州地区石化仓储市场容量将在“十二五”期间迎来井喷时代。

    公司是珠海高栏港化工仓储龙头，经营情况好于其他对手

    公司是珠海高栏港的化工仓储龙头，目前在珠海地区拥有储能44.8万立方米，存储能力位居前列，且储罐出租率好于周围同行企业，主要原因在于公司良好的管理运行机制和优异的服务质量。凭借着高效率的管理机制和精细化服务，使得公司在激烈的市场竞争中占据较为有利的地位。

    明年公司储能扩容30%，竞争优势显现

    2012 年公司将新增20.5万立方米的储能。扬州一期续扩建工程将新增储量4万立方米，目前已部分投产；珠海三期第一阶段16.5万立方米则需由明年二季度延至四季度达产；三期二阶段计划新增13.1万立方米，但达产时间尚未确定。

    土地使用税和营业税有望下调，税赋成本或下降

    目前国家发改委、财政部及税务总局正商讨研究下调仓储业土地使用税；此外，国务院之前提出要尽快解决物流行业运输和仓储等环节中税率不统一的问题，在营业税改增值税试点扩大之前，仓储环节的营业税率有望下降至同运输环节3%的水平。

    给予公司“谨慎推荐”评级，6个月目标价17元

    未来几年内，公司将进入产能的密集投放期。我们预计公司11-13年营业收入分别增长0%、28.60%和29.40%，实现EPS分别为0.50、0.67、0.93元，目前股价对应的PE分别为31.11、23.41和16.84倍。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级，6个月目标价为17元。