受到上游产业低迷的影响，公司2011年营收同比下降，总体表现不佳，尤其是扬州分公司目前依然是公司业务的拖累。我们认为，油品需求具有一定的底量，不论经济周期如何，能源需求相对稳定。因此公司目前依然处于等待扬州项目破茧的阶段。虽有扬州的公司的持续担忧，但公司2012年将分别在珠海和扬州分别新增16.5万立方米和4万立方米储能，投产后，公司2012年的总产能将达到88.9万立方米，增幅达30%。考虑到公司在珠海储罐较高的出租率，我们认为新增罐容将依然给公司带来一定的业绩增长。我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.49，0.54及0.59元，维持“谨慎推荐”评级。