一、 事件概述

    恒基达鑫发布公告，公司已取得日前扬州化学工业园区管理委员会批复的123亩工业用地的土地使用证，使用年限51.5年，实际使用权面积为81897㎡。

    二、 分析与判断

    扬州二期预计将于2013年10月底投产

    今年初因仪征市总体规划修编需要，公司将募投项目部分实施地点变更，新建4万立方米储罐顺利出租投产。5 月公司变更剩余募投项目实施地点并获得园区管委会同意。变更后的第二阶段项目建设周期为18个月，预计2013年10月底投产。

    珠海三期延至今年下半年投产

    2012 年公司将新增20.5万立方米的储能。扬州一期续扩建工程新增的4万立方米储罐目前已全部投产；珠海三期第一阶段16.5万立方米则需由今年二季度延至下半年达产；三期二阶段计划新增13.1万立方米，但达产时间尚无具体时间表。

    “十二五”期间园区内市场将是“蓝海”，扬州业务有望进入快车道

    公司去年业绩较差主要原因在于因解决关联交易问题而使得扬州实友业务量锐减。“十二五”期间，扬州化学工业园区内众多大中型石化项目将完工投产，而2014年之前新增罐容总量仅为85万立方米，未来扬州市场将是一片“蓝海”。

    股东减持使得股价跌出上市以来最低价

    持有公司总股份比例8.52%的奇力公司（Legend Power Limited）近期对公司股票进行大幅减持，减持比例达4.92%，股价跌出自上市以来的最低点。我们认为，奇力的部分退出仅是私募股权投资公司止盈的举措，不具备更多含义。随着扬州业务重新步入正轨，公司股价有望迎来修复性机会。

    三、 盈利预测与投资建议

    一方面，今年5月原油进口单价环比下降3%、同比上升4%；另一方面，原油进口数量环比上升15%、同比上升18%。在油价下跌及欧盟对伊朗原油禁运的影响下，5月原油补库存力度加大，将对油罐行业产生正向刺激作用。预计公司12-14年营业收入分别增长9.75%、21.38%和13.00%，实现EPS分别为0.54、0.66、0.78元，对应PE为20.37、16.79和14.11倍，目标价为15元，维持“谨慎推荐”评级。

    四、 风险提示

    客户谈判情况不及预期、大盘系统性风险