平安观点

    战略扩张反应了公司积极进取的态度。近期公司发布一系列公告，包括超募资金使用、发行债券及扬州项目取得新进展，加上江苏大丰港的扩张，反映出公司积极进取的态度，借助优良的管理，将使得公司重回快速增长通道。

    有望再造一个恒基达鑫。此次分阶段投资 15亿，项目规划用地 600 亩，总投资额超过公司2011年年报公布的总资产（9.9 亿元），有望再造一个恒基达鑫，为公司未来几年的业绩增长打下良好基础。

    江苏大丰港经济区紧邻日韩，发展前景广阔。大丰港是江苏沿海三大深水海港之一，是继连云港之后，江苏第二个被国务院批准为一级口岸（2008 年）。紧邻日韩，距日本长崎港430 海里、韩国釜山港420 海里，有望受益于中日韩自由贸易区政策。2010年货物吞吐量突破530 万吨， 2010 年完成主营收入1.48 亿元，同比增加528% ；创利2800万元，同比增长80%。

    资金压力不会成为项目瓶颈，预计部分来源于公司债。公司近期通过董事会拟发行不超过3 亿元公司债，公司仅22% 的低资产负债率，再加上剩余的部分超募资金，公司资金来源广泛，可操作空间较大，资金压力不会成为项目瓶颈。

    暂不调整盈利预测，维持“ 推荐” 投资评级。由于项目暂无时间规划表，我们暂不调整盈利预测，预计公司2012、2013 年EPS分别为0.58 、0.68 元，对应于7月16日收盘价11.63 元PE分别为20.2 、17.1 倍。我们看好公司持续的战略扩张，募投项目逐渐投产使得未来两年业绩增速有保证，发展潜力较大，维持“推荐”的投资评级。