平安观点：

    业绩超市场和我们预期。EPS 增速达到42%，超出wind 全年一致预期15%的业绩增速，也超过我们全年25%的预测。业绩增速超预期主要原因在于公司扬州项目表现较好，营收有较大幅度增长，而仓储行业成本相对固定，净利增速超营收增速。

    扬州项目表现较好主要来源于一季度新增的4 万立方米的储罐投产和大容量储罐出租率提高。从业绩快报可以看出，二季度单季收入增长25%，而成本仅增长10.8%，导致营业利润增长42%，利润总额增长31%，归属于上市公司净利润增长51%，净利率43%，高于去年同期35%的净利率。净利率的提升主要来源于今年扬州库存新投产的4 万立方米的储罐和大容量储罐出租率的提升，而成本相对固定导致毛利率提高。我们分析扬州中小生产型企业较多，小容量的储罐需求旺盛，而去年扬州大客户的丢失和储罐结构改造导致出租率下降，随着众多不利因素的消除，公司重回快速增长的轨道。

    未来增长空间依然广阔。珠海三期一阶段16.5 万立方米的储罐即将于8 月份投产，而扬州13.5 万立方米的储罐也已经通过选址，预计明年四季度投产。公司在珠海本部有着众多如BP、和记黄埔、联成化工等优质的客户，三期一阶段基本已经签订合作协议，需求旺盛，而扬州项目大规模的降低了大容量储罐，两个项目前景良好，重资产公司随着产能瓶颈得以解决，募投项目前景良好，营收的增长将大幅度带动利润的增长。

    维持对恒基达鑫的“推荐”评级。总体而言，我们看好公司募投项目带来的业绩增长，提高公司2012、2013 年盈利预测由0.58、0.68 至0.63、0.79 元，对应7 月31 日收盘价11.04 元PE 分别为17.6、14.0 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观环境不景气影响化工品需求量，化工园区出现安全事故，大客户流失