事件描述

    　　8 月12 日，公司公告2021 年半年报。据公告，2021 年上半年公司实现营收844.16 亿元，同比增长67.88%；归母净利润65.66 亿元，同比增长104.69%；扣非后归母净利润59.51 亿元，同比增长88.05%；毛利率为25.69%，同比提高4.6 个百分点；净利率为14.34%，同比提高3.23个百分点。

    　　公司Q2 业绩同比大幅增加贡献多，高研发投入是亮点2021 Q2 公司实现营收498.35 亿元，同比增长70.49%；实现毛利136.15亿元，同比增加98.47%，环比增加68.69%；实现归母净利润39.45 亿元，同比增加99.02%；毛利率为27.32%，同比提高3.85 个百分点；净利率为14.75%，同比提高2.67 个百分点，环比提高1 个百分点。上半年及Q2 业绩大增的主要原因是一期项目投产后和二期项目试运行的装置负荷率的逐渐提升，叠加化工产品价格整体高景气。上半年公司研发投入15.26 亿元，同比增加80.47%，高研发投入将助力公司产业链延伸。

    　　浙石化二期项目于2020 年11 月开始试运行，预计2021 年底前全面投产。与一期项目比，二期项目更加突出多产化工品的特点，产品附加值更高。二期项目配套两套140 万吨/年乙烯装置，其中一套下游规划建设10/65 万吨年EO/EG 装置、45 万吨/年FDPE（全密度聚乙烯）装置、30 万吨/年EVA/LDPE 装置（根据全景网投资者关系平台上公司披露，EVA均为光伏级）、60 万吨/年苯乙烯装置及5 万吨/年已烯-1 装置（己烯-1是聚烯烃弹性体POE 的关键单体），另一套乙烯下游包括80 万吨/年乙二醇、35 万吨/年HDPE、35 万吨/年苯乙烯、10 万吨/年丁二烯、27 万吨/年PPG（聚丙二醇）、42/20 万吨/年苯酚丙酮、17 万吨/年丙烯腈、40 万吨/年ABS、30 万吨/年橡胶等。

    　　公司规划在建逸盛新材料600 万吨/年PTA 项目，公司权益产能300 万吨/年。规划项目完全投产后公司PTA 权益产能将达到876 万吨/年，领域话语权将进一步加强。

    　　年产25 万吨功能性聚酯薄膜扩建项目建设单位为公司持股70%的浙江永盛科技。一期7 万吨/年项目已于2020 年12 月顺利投产，二期18 万吨/年项目建设正稳步推进。二期项目将引进四条特宽幅BOPET 生产线，并配套年产15 万吨聚合装置。

    　　以上在建项目均稳步推进，公司将继续巩固“原油-PX，烯烃-PTA，乙二醇-聚酯-纺丝、薄膜、瓶片”一体化产业链、规模化的综合优势，我们观察到其他大炼化公司有向下游布局光伏、新能源、可降解塑料等领域，公司在建项目中也有相关产能规划，未来或继续向下游延伸，业绩可期。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年收入分别为1777.74 亿元、2238.3 亿元、2442.12亿元，归母净利润分别为133.16、177.84、198.09 亿元，同比增速为82.2%、33.6%、11.4%。对应 PE 分别为14.11、10.57 和9.49 倍。维持“买入”评级。