事项：

    　　公司发布三季报：前三季度实现营收1293.57 亿元，同比+66.66%；实现归母净利101.22 亿元，同比+79.08%；销售毛利率27.28%，同比增加4.39 个百分点；其中三季度单季实现营收449.41 亿元，同比+64.62%，环比-9.82%；实现归母净利润35.55 亿元，同比+45.47%，环比-9.87%；销售毛利率30.28%，同比增加4.08 个百分点，环比增加2.96 个百分点。

    　　平安观点：

    　　炼化行业景气度回升，公司三季度业绩表现较好：前三季度炼油和化工产品的景气度整体上行，其中第三季度油品和PTA 等化工品价格环比二季度呈现较明显的涨幅。报告期炼化一期以及PTA 等装置运行稳定，以上是业绩大幅增加的主要原因。但是三季度以来聚酯业务景气度环比略有下行，叠加加工量的原因，单季归母净利总额环比略有下滑。

    　　1200 万吨原油配额获批，炼化二期投产在即，打开公司成长新空间：公司近期收到商务部关于炼化二期1200 万吨原油进口配额的获批通知，解决了四季度原油加工量的问题，当前炼化行业景气度上行，炼化二期即将投产，炼能即将翻倍，此外二期装置相比于一期，工艺更为先进，所产产品附加值更高。受此影响，2022 年公司炼化板块成长性可期。

    　　炼化产品为化工新材料业务提供充足的原料，公司长期的潜在成长动力充足：公司在两期炼化项目投产后，计划在化工新材料领域继续拓展，积极布局新能源新材料，其中20 万吨碳酸二甲酯于去年投产，光伏级EVA 即将投产，永盛科技25 万吨功能性聚酯薄膜项目也在顺利推进。两期炼化的投产为后续化工新材料的发展提供了坚实的基础。

    　　盈利预测和投资建议： 结合市场环境和公司经营计划， 我们调整2021-2023 年归母净利预测分别是135、188 和214 亿元（原值114、172和219 亿元），EPS 分别1.34、1.86 和2.11 元，PE 分别为13.5、9.7 和8.6 倍。维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）市场需求增速放缓或者下滑；2）在建项目进度不及预期；3）国际原油价格大幅波动；4）行业竞争加剧。