事件：荣盛石化发布公告，公司于8 月12 日收到浙江省发展和改革委员会下发的《关于浙江石油化工有限公司新增 140 万吨/年乙烯及下游化工装置（二期工程产品结构优化）项目核准的批复》，同意建设浙江石油化工有限公司新增140 万吨/年乙烯及下游化工装置（二期工程产品结构优化）项目。

    　　新增项目获批，有望贡献业绩增量，进一步提升炼化项目盈利能力。此次获批项目总投资约344.85 亿元，其中固定资产投资约289.86 亿元。建设内容包括新建140 万吨/年乙烯、80 万吨/年乙二醇、27/60 万吨/年PO/SM、40/25 万吨/年苯酚丙酮、25 万吨/年丁二烯抽提、35 万吨/年高密度聚乙烯、38 万吨/年聚醚多元醇、40 万吨/年ABS、10 万吨/年HRG 胶乳、6 万吨/年融聚丁苯&10 万吨/年稀土顺丁橡胶、75 万吨/年裂解汽油加氢、10 万吨/年苯乙烯&3 万吨/年乙苯抽提、30 万吨/年醋酸乙烯、60 万吨/年苯乙烯、20 万吨/年碳酸乙烯酯（含 24 万吨/年乙二醇装置CO2 回收）及其他配套装置及工程。其建设推进有望在扩大炼化项目产销规模的基础上，为下游高附加值新材料及精细化工产品提供充足原料及拓展空间，还可进一步降低成品油产出比例，实现炼油提质增效，助力低碳发展。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。荣盛石化为PTA 行业龙头企业，其参控股PTA 产能约1900 万吨/年，权益产能约905 万吨/年。伴随2019 年底浙江石化4000 万吨/年炼化一体化一期项目的全面投产，公司打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链。浙江石化炼化项目规模、配套优势明显，产品种类丰富，不仅具有较强盈利能力，产品多元化亦有助公司抵御周期波动的风险。当前浙江石化二期项目已全面建成投产，下游新增140 万吨/年乙烯及下游化工装置（二期工程产品结构优化）项目亦已获批，将助力浙石化产品附加值、产销规模进一步提升，盈利能力将进一步增强；同时公司依托浙石化平台继续深挖项目潜力，布局下游新能源、新材料领域，未来有望进一步提升公司综合盈利能力。我们维持公司2022 年-2024年EPS 预测为1.58 元、1.80 元、2.06 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    　　风险提示：聚酯涤纶终端需求不及预期的风险；国际原油价格大幅下行的风险；炼化项目进度不及预期的风险。