2022 年上半年归母净利润54 亿，同比-18%

    　　2022 上半年，公司实现营业收入1476 亿元，同比+75%；实现归母净利润54 亿，同比-18%；经营活动现金流311 亿，同比+41%。其中，控股子公司浙石化上半年净利润85 亿，全资子公司中金石化6 亿元。

    　　公司公告三大项目：

    　　1）新取得批文的140 万吨乙烯，下游配套30 万吨/年醋酸乙烯、38 万吨/年聚醚 多元醇、27/60 万吨/年 PO/SM、40/25 万吨/年苯酚丙酮等。总投资345 亿，根据公司估算，每年可实现净利润26 亿。

    　　2）浙石化高端新材料项目：400 万吨/年催化裂解、35 万吨α-烯烃、2×20万吨/年POE 聚烯烃弹性体、8 万吨/年聚丁烯-1、100 万吨/年醋酸、2×30万吨醋酸乙烯、30 万吨EVA/LDPE（管式）、2×15 万吨己二酸、25 万吨己二腈、28 万吨己二胺、50 万吨尼龙66 盐、60 万吨顺酐、50 万吨BDO、20万吨PBS、12 万吨/年聚四氢呋喃、3 万吨NMP 等。总投资641 亿，公司根据可研报告估算，每年可实现净利润114 亿。

    　　3）浙石化高性能树脂项目：30 万吨LDPE/EVA（管式）、10 万吨EVA（釜式）、40 万吨LDPE、20 万吨DMC 装置、3×6 万吨PMMA、120 万吨ABS（可能存在部分装置类型或规模会根据市场情况进行调整）。总投资192亿，公司根据可研报告估算，每年可实现净利润24 亿。

    　　盈利预测与估值：考虑高油价影响，公司原料成本大幅抬升，2022 年业绩预测由163 亿下调至121 亿，维持2023/2024 年业绩预测193/224亿，2022 年8 月17 日股价对应PE 分别为13/8/7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：油价长期保持高位影响炼化行业盈利的风险；聚酯需求受疫情影响的风险；新材料项目推进慢于预期的风险