投资要点

    事件:公司公告非公开预案,募集资金总额(含发行费用)不超过6 亿元,发行数量不超过4,187.02 万股,发行价格不低于14.33 元,限售期12 个月,实际控制人贺国英先生参与认购,认购金额为6,000 万元人民币,其中募集资金将按轻重缓急顺序投资于“清洁生产平台项目”、“清洁生产仓储基地项目”以及偿还银行借款。

    大股东参与非公开增发彰显信心,公司下有价值底,上有高弹性。首先,从大股东贺国英先生此次参与认购非公开增发,我们认为公司对未来发展信心十足,目前市场发布一年期增发的公司很多,大股东认购的情况却不多见,此次增发如按发行底价计算,发行完成后贺国英先生持股比例将不低于31.05%,仍保持控制地位。其次,我们在此前报告中已指出公司具有价值底:极端保守估计静态按照微卖1000 万元日均交易额并给予GMV 1 倍估值,结合华斯参股“微卖”30%来算,这部分值11 亿元左右;公司主业业绩仍有压力,保守按照壳资源来算,值15 亿元至少;公司在京津冀地区拥有价值不低于26 亿元的商业储备用地(1,300 亩保守按200 万元/亩计算)。这三块业务合计价值56 亿元,对应公司股价16 元左右。此次发行底价为14.33 元,折合市值约50 亿元,因此我们可以有信心地认为14-16 元为公司的价值投资区间。最后,公司未来股价弹性依然较高:非公开增发项目内清洁生产平台项目投资总额为3.59亿元,清洁生产仓储基地项目投资总额为1.07 亿元,这两个项目的建设将推动产业清洁化、集约化生产,实现行业绿色发展,以及推动产业链深层次发展;同时,也将为公司未来在社交电商和网红领域的供应链布局打下坚实基础,2016 年是社交电商大年,作为已贴上标签的华斯股份,积极看好。

    维持“买入”评级,3-6 个月目标价25-30 元。预计公司16-17 年核心EPS 0.19、0.25 元。鉴于目前宏观经济有逐步向好的趋势,但也存在变数,因此大盘整体判断还是区间向上震荡为主,对于高弹性标的华斯股份来说,投资建议上还是主张不追涨,14-16 元价值区间配置最佳。

    风险提示。市场系统性风险等。