投资要点：

    　　事件：公司公布16年三季报，其中营业收入3.41亿元，同比下滑15.4%；归属母公司净利润0.09亿元，同比增长8.21%；扣非后净利润0.06亿元，同比增长59%；基本每股收益0.02元。公司预计2016年全年业绩增长区间为-30%-20%，主要系短期受到俄罗斯市场影响，公司海外收入下降；公司融资规模较去年扩大，预计财务费用有所增加。

    　　业绩止跌触底

    　　公司三季度销售依旧下滑16%，但毛利率为27.6%，较去年同期大幅增长8.4 PCT，今年下半年开始水貂原材料库存已有补库需要，9月初拍卖会价格已较低点上涨30%，原料价格已走出W底部。预计未来公司毛利率将走出低谷，逐渐恢复到正常水平。另外，俄罗斯汇率今年以来也底部企稳，目前美元兑卢布较年初已贬值20%，卢布升值有利于公司未来对俄罗斯出口业务的恢复。

    　　公司在社交电商的布局正在稳步推进

    　　考虑到公司之前在社交电商后端做的布局，因此在8月以500万元投资未来时刻10%的股份，布局前端。优舍科技目前正打算和一家国内领先的供应链公司合资成立一家企业，打造美妆供应链，而这恰巧能为未来时刻旗下以“王岳鹏”为代表的网红提供强有力后端支持。美妆从供应链来看比服装好做，季节性、库存问题都不大，切入点相对简单。未来公司在社交电商产业链上的弱项都会有所布局，强项进一步强化。

    　　给予“增持”评级，未来3-6个月目标价20.5元。

    　　预计公司16-17年EPS 0.05、0.06元，对应PE 347、299倍。目前公司增发底价为14.31元，我们认为此价格是很好的安全垫，考虑到公司业绩止跌触底以及在社交电商布局日趋完善，中长期看好。

    　　风险提示。公司在社交电商布局低于预期等。