2011 年1-6 月，公司实现营业收入1.34 亿元，同比增长5.34%；营业利润3473 万元，同比增长13.67%；归属于母公司所有者净利润2685 万元，同比增长2.05%；摊薄每股收益0.23 元。

    营业收入仅小幅提升，系鸡精生产线改造影响产量。公司位于广东普宁，主要从事鸡精、鸡粉产品的研发、生产和销售，于2010年末上市。其中鸡粉产品的年产能约9500吨、鸡精产能约2500吨。今年上半年，公司实现营业收入1.34亿元，同比增长5.34%。其中，受益于产品价格提升，再加上加大了市场基础建设、增加市场开发及投入，公司的鸡粉产品实现营业收入8935万元，同比增长21.40%，毛利率同比提高3.15个百分点至38.90%；而鸡精产品则由于生产线的升级改造导致产量减少，从而影响了销售收入。上半年鸡精的营业收入同比下降22.26%，为1835万元，毛利率同比基本持平，为37.14%，比去年同期上升0.32个百分点。

    增加市场营销投入，销售及管理费用相应上升。上半年，公司加强市场营销，增设销售机构及人员，销售费用相应同比大幅提升86.57%，达1218万元；管理费用相应提升至1124万元，同比增长66.63%；由于流动资金借款归还,利息支出减少,再加上公司募集资金提高了利息收入，其财务费用为-817万元。

    产能扩张迎接消费升级。随着经济的持续增长，消费不断升级，人们对于饮食的口感与营养的高要求，推动着调味品行业快速发展。我国鸡精、鸡粉销售量逐年递增，年增长率在20%左右，行业处于明显的上升通道。公司于去年下半年登陆中小板市场，募集资金将用于2万吨鸡精、鸡粉生产基地建设等项目。项目预计将于2012年上半年达产，达产后公司主要产品鸡粉、鸡精的产能将从现有的1.2万吨增至3.2万吨，有效提高企业的竞争力。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2012年EPS为0.40元、0.54元，根据最新收盘价13.83元计算，对应动态市盈率为35倍、26倍，我们维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示。1）市场竞争加剧的风险；2）食品安全风险。