投资要点：

    农药生产商面临环境改善促使公司收入大幅上涨　　

    产能将在2012-2014年逐年释放，业绩增长可期　　

    看好公司由小变大的成长过程　　

    事件：

    　　14日公司发布半年报，年报实现主营业务收入7.14亿元，同比增长83.18%，营业利润7055万元，归属于上市公司股东的净利润4924万元，同比上涨36%，实现基本每股收益0.31元，符合我们的预期。每10股派1元。

    　　点评：

    农药生产商面临环境改善促使公司收入大幅上涨。与我们一季度的判断一致，由于农药环境的改善，公司的收入出现83%的增长，我们认为农药生产商所面临的环境渐进式改善将会持续3-5年，农药企业的盈利能力将保持的增长，但如果出现天气恶劣的情况，可能会影响需求。

    各项目进展顺利，将为未来2-3年持续贡献业绩。年产3000吨咪酰胺项目已于2012年上半年建成试生产;年产1000吨氟环唑项目已经入总装阶段，预计三季度投入试产运营;年产13000吨制剂项目正加速推进;利用超额募集资金项目投资的50万立方化工仓储物流项目已经完成桩基工作，预计年末完成项目基建工作;上海GLP实验室及营销中心建设项目已通过相关部门的审验，正加速推进项目建设　　

    业绩预测与投资建议。由于下调了公司达产后的开工率水平，进行了业绩调整，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.63、0.93、1.73元/股，对应估值为27X、18X、10X。我们认为市场环境趋好与公司产能释放共振，公司未来业绩增长可期，给予公司增持的投资评级。