产业链整合与品类扩张缔造优质农药上市公司

    公司通过收购兼并或者新设进军上游中间体，同时依托原药优势生产制剂，完善公司所产产品的上下游产业链，同时在品类扩张上，公司产品涵盖了杀虫剂、杀菌剂、除草剂以及植物生长调节剂等主要农药品类，包括33 个原药登记品种，所登记品种数和质量在国内农药企业中居于领先地位。公司通过完善产业链与扩张产品门类为公司的快速成长奠定了坚实的基础。

    世界农药产业向我国的趋势仍在进行中

    随着创制药开发难度的提高，新品种数量逐步减少，世界农药市场中仿制药的比重不断提升，预计将达到市场总规模的70%以上。我国凭借优秀的人力资源优势、较为宽松的环境保护压力，将成为世界农药产业转移的主要目标国。根据初步估计未来全球农药产业向发展中国家转移的规模将达到160 亿美元左右，从这个角度而言，未来国内农药产业的发展存在巨大的提升空间。

    品种优势与客户优势成为推动公司快速成长的利器

    公司目前生产的主要农药品种为高效低毒农药，未来市场空间将稳定增长，并且大多数产品已进入主要跨国农药巨头的供应商体系之中，进而将充分受益于世界农药产业转移所缔造的庞大市场。

    盈利预测与投资评级

    我们预计公司2012-2014 年的收入将达到15.6 亿元、22.1 亿元和25.9 亿元，每股收益将分别达到0.68 元、0.96 元和1.14 元，对应当前股价的市盈率分别为21.8 倍、15 倍和13 倍，相比可比公司具有明显的估值优势，同时结合公司纵多投产项目，给予公司2013 年20 倍PE 的估值，合理价值19.2 元。

    风险提示

    1、客户需求减少的风险；2、国内农药市场需求减弱的风险。