2012年辉丰股份净利增长85%，每股收益0.71元。2012年，公司实现营收16.67亿元，同比增长59%；实现归属净利1.16亿元，同比增长85%；实现每股收益0.71元。其中4Q2012公司实现归属净利0.38亿元，同比大幅增长289%，实现每股收益0.23元。同时公司预告2013年1季度归属净利同比增长80-100%。公司业绩超出我们预期。

    2012年公司收入、利润大幅增长主要两方面原因：一方面是2011下半年公司收购的科菲特、盐城拜克、华通化学并表，我们估计这给公司带来约4.5亿元的收入增量；另一方面公司杀菌剂氟环唑、烯酰吗啉同比出现较大增长。分产品看，除除草剂外，公司杀菌剂、杀虫剂、中间体收入、毛利均大幅增长。

    氟环唑、联苯菊酯等项目投产，未来两年业绩有望快速增长。公司募投1000吨/年氟环唑项目已于2013年初投产，目前已顺利向客户交付产品，预计2013年销量同比将有大幅增长；公司自筹联苯菊酯项目目前设备在安装中，预计2013年1季度末可投入生产，公司联苯菊酯主要为国外客户生产，订单相对确定；其他如2.4-D项目预计也将在2013年逐步投产。

    维持公司“增持”评级，6个月目标价22.08元。我们预计辉丰股份2013-2015年EPS分别为0.92、1.17、1.38元，对应2013-2015年22、17、14倍动态市盈率，公司2013年业绩增长将主要依赖氟环唑、联苯菊酯原药销量的大幅提升。我们维持公司“增持”评级，6个月目标价22.08元，对应2013年24倍动态市盈率。