2013年一季度，公司实现营业收入4.66亿元，同比增长47.15%；营业利润0.46亿元，同比增长85%；归属母公司所有者净利润0.35亿元，同比增长72%；基本每股收益0.202元。公司预计2013年上半年净利润6894-7879万元，同比增长40-60%。

    公司是全球最大的咪鲜胺杀菌剂生产企业，国内最大的辛酰溴苯腈原药、氟环唑原药生产企业。其中，杀菌剂业务占营业收入的46%左右。公司原药以出口为主，制剂内销为主，出口份额占营业收入的36.5%左右。

    农药复苏、重组并表，公司盈利能力大幅提升。2012年以来，农药行业景气度有所复苏，上半年公司产品销售形势明显好于去年，加上公司去年投资重组的企业并表，实现了公司业绩的大幅增长。2013年一季度销售4.66亿元，同比增长47.1%，增长的原因是收入占比较高的杀虫剂、杀菌剂及中间体业务收入大幅增长。同时毛利率提升2个百分点至23.4%，是业绩增长的主要原因。

    投资氟化工，向上延伸产业链。公司投资1800万元设立连云港五环化工有限公司（公司股权比例为90%），2012年9月10日办妥工商设立登记手续。计划经营氟苯及氟化工系列产品。公司产业链向上游延伸，可形成产业协同效应，降低生产成本，提升盈利能力，巩固公司在氟化工产业的优势地位。

    新项目将陆续投产，未来业绩可期。2012年度先后完成了年产3000吨咪酰胺、年产1000吨氟环唑项目；化工仓储项目积极推进，预计2013年7月份投入运营；上海GLP实验室项目和营销中心前期工作基本就绪，预计2014年6月末实施完毕。项目的建设投产将逐步贡献业绩，为未来公司增长提供了持续动力。在目前农药市场景气度回暖背景下，新项目的产能陆续释放有望持续提升公司业绩。

    盈利预测与投资评级。预计2013-2014年公司EPS分别为0.92元、1.18元，给予“增持”投资评级。

    风险提示：原材料价格上涨风险；农药市场景气度波动风险；募投项目市场拓展不达预期风险。