事件：辉丰股份发布2015年一季报，1-3月实现营业总收入6.63亿元，同比增长40.9%；实现营业利润6643.66万元，同比下降0.3%；实现归属于上市公司股东的净利润5318.89万元，同比增长6.6%。实现基本每股收益0.15元；若以2015年3月配股后最新股本3.97亿股计，折合摊薄每股收益0.13元，每股经营性净现金流量为0.08元。

    维持“增持”评级。公司销售收入同比增长40.9%，主要是由于相比去年同期新增并入了嘉隆化工、明进纳米、上海博闰、宁翔化工，而其主要农药产品销售则总体保持平稳。但由于公司农药产品销售价格同比有所下降，同时新并入的嘉隆化工盈利情况不佳，加之“农一网”投入较多，公司盈利水平及净利润增长受到影响。公司一季度综合毛利率较上年同期下降6.77个百分点至22.1%，净利润同比小幅增长6.6%。

    公司农药业务中氟环唑、二氢蒽醌等定制产品步入放量阶段，嘉隆化工等子公司经营情况有望逐步好转，而拟新建原药项目为公司持续发展奠定良好基础；“农一网”正式上线运营后发展迅速，后续平台价值将逐步体现；此外，公司仓储业务目前进展良好，正探索打造电子交易平台，是潜在超预期因素。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.67、0.87、1.13元的预测（按最新3.97亿股的总股本计），维持“增持”的投资评级。

    风险提示：下游需求，原材料价格大幅波动风险，新项目进展不达预期风险。