事件:辉丰股份发布 2015 年中报,上半年实现营业总收入 15.33 亿元,同比增长 39.2%;实现营业利润 1.20 亿元,同比下降 15.3%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.12 亿元,同比增长 4.4%。实现基本每股收益 0.30元,按最新 3.97 亿股的总股本计,折合摊薄每股收益 0.28 元(扣除非经常性损益后为 0.25 元),每股经营性净现金流量为 0.21 元。其中二季度实现营业收入 8.70 亿元,同比增长 37.9%;实现归属于上市公司股东的净利润 5891.91 万元,同比增长 2.5%,折合每股收益 0.15 元。

    维持“增持”评级。公司上半年营业收入同比增长 39.2%;其中除草剂、杀虫剂、中间体、调节剂、其他业务销售收入均同比实现不同程度增长,而杀菌剂业务收入则同比下降。主要是由于虽然公司主要农药产品销售价格较去年同期有所下降,但主要除草剂、杀虫剂销量同比提升,而杀菌剂氟环唑下游大客户采购量同比有所下降;同时公司粮食贸易业务收入同比增加明显。此外,相比去年同期,新增并入了嘉隆化工、明进纳米、上海博闰、宁翔化工。但由于公司农药产品销售价格同比有所下降,同时新并入的嘉隆化工盈利情况不佳,加之“农一网”处于投入期,公司盈利水平及净利润增长受到影响。公司农药业务经营情况总体保持平稳,后续嘉隆化工等子公司经营情况有望逐步好转,同时新建原药项目将为公司持续发展奠定良好基础;“农一网”正式上线后运营总体平稳,公司仓储业务目前进展良好。我们维持公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.67、0.87、1.13 元的预测,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:下游需求疲弱风险,原材料价格大幅波动风险,新项目进展不达预期风险。