事件：公司全资子公司雅化国际拟以每股0.75 澳元的价格认购澳大利亚ABY 公司370 万股股份，占ABY 公司IPO 前总股本的3.4%。

    2022 年2 月27 日，双方共同签署了《投资与股份认购协议》和《承购及销售协议》。其中包销协议有效期从ABY 公司通知产品准备装运之日起至2025 年12 月31 日。除非ABY 公司在结束日期前另有通知，否则双方同意本协议自结束日期起自动延长2 年。ABY 公司每12 个月度合同年提供不低于12 万吨锂精矿。如ABY 公司未来有多余锂精矿，双方可按书面同意的条件为雅化国际提供额外数量的锂精矿。

    ABY 拥丰富的矿山开发经验，旗下Kenticha 锂矿开发潜力良好。ABY的创始人和核心团队拥有非洲主要矿山开发的丰富经验，参与项目包括毛里塔尼亚Tasiast 金矿、南非Boikarabelo 煤矿、坦桑尼亚东非黄金、喀麦隆Mbalam‐Nabeba 铁矿石项目，核心资产主要为埃塞俄比亚的Kenticha 锂矿（持有51%股权）。Kenticha 曾有27 年的钽矿生产历史，显示基础配套设施良好，同时具有高度矿化锂铯钽（LCT）伟晶岩，拥有已探明6740 万吨锂资源量，Li2O 平均品位1.03%，正进一步勘探开发已确定矿化的，总资源量范围在8000-11000 万吨锂资源量，折合Li2O 达100 万吨以上；南部、北部保留区的资源未来增长潜力大，整体资源规模可与澳大利亚泰利森、Wodgina 等项目伟晶岩相媲美。

    本次系公司首次布局非洲锂矿，交易对价处于较低位置。公司主要持有国内李家沟锂矿28%权益，此前主要布局澳大利亚锂资源，包括Mt Cattlin、Mt Finniss、Trigg Hill 锂钽项目、EV 公司等，本次系公司首次布局非洲锂矿。横向对比来看，本次收购单吨对价293 元/吨LCE，处于非矿项目收购对价中较低位置。

    冶炼产能不断提升，资源保障力度持续加强。（1）资源端布局详情：

    1）Mt Cattlin：2021-2025 年每个合同年度包销量不低于12 万吨。

    2）李家沟：拥有李家沟锂矿28%的权益（川能动力47%、阿坝国资委25%），或按计划投产，产能17-18 万吨锂精矿，或优先满足国理公司需求。3）Mt Finniss：一期精矿产能17.5 万吨计划于2022年Q4 投产，公司持有项目公司Core 4.76%股权，并且拥有7.5 万吨锂精矿/年的包销权。4）公司将与Eastern Iron 成立合资企业，共同开发Trigg Hill 锂钽项目。5）2021 年Q4 参股EV 公司，围绕锂资源进行长远布局。6）拟参股ABY 公司并包销Kenticha 锂矿。（2） 冶炼端：公司现有4.3 万吨锂盐产能（其中氢氧化锂产能3.3 万吨，碳酸锂产能0.6 万吨），雅安1 期3 万吨电池级氢氧化锂有望于2022年底建成，剩余2 万吨将在一期投产后启动建设。

    投资建议：我们预计公司2021 年-2023 年的收入增速分别为61%、157.4%、22.7%，净利润增速分别为185.5%、311.7.4%、22.7%，成长性突出；维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为42 元，相当于2022年12.72 的动态市盈率。