公司发布三季报：前三季度实现营收101.17 亿元，同比+193.58%；实现归母净利润35.44 亿元，同比+460.51%。22Q3 单季实现营收41.12 亿元，同比+211.18%，环比+22.95%；实现归母净利润12.82 亿元，同比+324.20%，环比+3.36%，数据在此前业绩预告指引12-14 亿元范围内。

    公司22Q3 利润环比22Q2 仍略有提升，表明公司保持着非常强劲的盈利能力，尤其是在：1）22Q3 国内进口锂辉石矿价环比Q2 有明显提升，Q3 均价环比提升约26%；2）今年8 月四川因为高温天气的影响，实施大面积的限电限产，9 月四川地区疫情又对企业复产进程造成新的影响。我们认为公司Q3 之所以能维持强劲的盈利能力，主要是因为：1）公司与银河锂业通过签订锂精矿包销协议的方式来保障原料供应，包销价格能享有一定价格折扣；2）公司供给海外企业的订单比例较高，而22Q3 国内电池级氢氧化锂出口的价格要高于内销的价格。

    锂盐加工产能规模不断扩大，多渠道储备锂矿资源公司现有国理、兴晟、雅安三个生产基地，锂盐加工产能合计约4.3 万吨。

    其中雅安锂业一期2 万吨产能基本处于满产状态，雅安二期年产3 万吨电池级氢氧化锂产能预计将于今年年底前建成投产，另外雅安三期项目正在规划当中。公司目标是2025 年锂盐产品综合产能将超过10 万吨。

    公司通过多渠道储备锂矿资源，为锂盐扩能提供安全充足的资源保障。公司目前已布局的锂资源包括：①与银河锂业签订包销协议，每年提供不少于12万吨锂精矿；②参股Core 公司且已签订包销协议，每年提供至少7.5 万吨锂精矿；③参股ABY 公司3.4%股权，核心资产Kenticha 锂矿项目一期20 万吨/年产线的锂精矿将在2023 年2 季度开始交付，每年为公司提供不少于12万吨的锂精矿；④参股李家沟锂辉石矿项目计划年产18 万吨锂精矿，项目投产后将优先满足国理公司的生产供应；⑤收购普得科技70.59%股权，控股KMC 公司60%股权，KMC 公司拥有津巴布韦Kamativi 矿区锂锡钽铌铍等伟晶岩多金属矿100%矿权；⑥参股澳洲EFE 公司约10%股权，且已签署战略合作协议；⑦参股EVR 公司9.5%股权。

    风险提示：原材料供应不足；产品价格下跌；产销量不达预期。

    投资建议：维持“买入”评级。

    预计公司2022-2024 年营收为144.49/189.35/214.63 亿元，同比增速175.7%/31.0%/13.3%；归母净利润为48.56/49.07/54.84 亿元，同比增速418.5%/1.1%/11.8%；摊薄EPS 为4.21/4.26/4.76 元，当前股价对应PE 为6.3/6.3/5.6X。考虑到公司作为国内主流锂盐企业，加工端产能快速扩张，同时多渠道锂资源端布局为锂盐产能释放提供安全、充足的资源保障，未来锂盐产品市占率有望进一步提升，维持“买入”评级。