承销自营业务增长平滑经纪业务收入下滑：2010年公司实现营业收入15亿元，同比下降1.06%，归属上市公司股东净利润4.39亿元，同比下降29%。2010年年度利润分配预案，每10股派发现金红利1.5元，共3.6亿元，占可供分配利润的48%。利润下降主因来自经纪业务佣金收入大幅下降。

    2010年佣金率下滑34%但仍处高位：全年公司实现经纪业务净收入8.67亿元,同比下降26%。全年佣金率0.11%，高于行业水平的0.087%，同比下降34%，主要因山西地区佣金率下滑幅度较大所致。但第四季度佣金率已止跌反弹达0.107%。

    承销和自营业务收入大幅增长：2010年公司承销业务收入达2.4亿元，较09年上升332%，承销金额为174.5亿元，行业综合排名从09年56位升至10年第21位，市场份额1.16%较09年0.08%大幅上升。自营业务收益达1.4亿元，比上年增长110%。

    创新业务蓄势待发：截止10年12月31日，公司资产管理业务资产净值达4亿元，10年收入实现592万元；直投和融资融券等创新业务已获批组建或筹备申请中。公司目前净资本48亿元，行业排名从09年53位升至16位。公司创新业务蓄势待发。

    估值：假设2011年，市场日均股票成交额2500亿元，下调综合佣金率5%至0.105%，自营收益率为15%。公司11年EPS为0.3元，对应市盈率64倍，维持中性评级。