简评

    投行、资管业务收入大幅增长。

    营业收入仍主要来源于经纪业务。从半年报数据看，手续费及佣金净收入4.17亿元，收入贡献度高达76.72%，利息净收入1.31亿元，收入贡献度为24.16%，投资收益及汇兑收益均出现负增长。在手续费及佣金净收入中，64%来自于经纪业务，6.19%来自于投行业务，0.45%来自于资管业务。所以在2季度市场行情下，由于经纪业务收入环比下降16.67%，同比下降13%，致使营业收入及利润合计仍出现下降。

    投行及资管业务上半年实现净收入0.34亿元和0.02亿元，由于去年基数较低，同比分别实现了100.56%和125.40%的增长，且这部分增长贡献主要来自于今年2季度。

    经纪业务市场份额提升，佣金率环比上升、同比降幅趋缓。

    2季度，公司经纪业务股基交易市场份额0.582%，较1季度增长0.022个百分点；2季度佣金率1.344‰，环比增长8.89%，同比下降1.41%；但由于市场交易量和重心双重下降，佣金率的回升仍未阻止经纪业务收入的下滑。

    上半年，公司主承销项目6单，其中首发1单、增发1单、债券发行4单；募集金额226.92亿元，位居行业第13位，且同比增长达348%。资产管理业务存续 期集合理财产品2支，最新资产净值10.79亿元。

    投资建议

    公司地缘优势突出，经营稳健，成长性较好。维持公司中性评级。